上半年业绩同比降6%，2 季度环比降8.9%，费用控制较出色上半年，公司实现EPS 0.53 元/股，同比下滑5.8%。其中2 季度业绩0.25元/股，环比下滑8.9%，主要由于成本上涨较快。
    上半年，公司营业收入49.0 亿元，同比增长9.2%；综合毛利率23.4%，同比下滑2.9 个百分点；上半年公司现金流收款情况较去年略有下滑。
    上半年煤炭产量增长7%，价格和成本分别涨10.2%和16.9%
    上半年，公司煤炭产量和销量分别为716 万吨和628 万吨，同比增长7.1%和 4.8%，主要来自钱营孜煤矿产量释放。公司吨煤价格上涨10.2%，但成本涨幅达到16.9%，其中价格上涨预计主要由于市场煤销售比例提高。按目前市场价预计公司全年均价较上半年下降约5%。
    公司内生产量复合增长率5%，外生看点来自资产注入
    公司现有产能1280 万吨，近几年除钱营孜矿产能略有增长之外，其他煤矿基本稳定。公司远期内生增量主要来自刘桥深部（150 万吨，14 年投产）和龙王庙南部（80 万吨，15 年投产）。12-15 年公司产量复合增长率预计为5%。
    公司未来成长主要以来集团煤矿资产注入。 集团规划14 年产量4000 万吨，主要煤矿包括：山西岚县昌恒煤矿（51%，90 万吨）、临汾西北矿业新生一矿和二矿（两矿均为100%，60 万吨）、麻地梁煤矿（38.79%，500 万吨）、朱集西矿（100%，400 万吨）和海子塔项目（54%，600 万吨）。其中山西三个整合矿（210 万吨产能）注入可能性最大。
    盈利预测
    预计公司12-14 年EPS 为0.87 元、0.90 元和0.96 元。其中，12 年PE 为16 倍，高于行业平均水平，不过公司资产注入预期强烈，维持“持有”评级。
    风险提示：公司所在地煤价超预期下跌，成本快速增长。