事件 
    公司公布 2012 年一季报 
    2012年第一季度公司实现营业总收入25.3亿，同比增长约21.8%；归属于母公司股东的净利润达 2.789 亿，同比提升 30.7%，折合EPS 0.28 元，同比提升 33.3%。 
简评 
    支付收购皖北集团下属两处探矿权，投资现金流支出大幅增加 
    公司由于支付 2011  年收购的皖北集团两处探矿权，报告期内的投资现金流支出同比出现大幅提升，由 2011 年同期的-2.78 亿扩大至-6.47 亿元，提升约 32%，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加约 31%。相对应的，公司预付款项也由于支付探矿权出现较大变化，由 7.78 亿增加至 11.13 亿元，提升约 43.02%。
    营业成本同比提升约 25%，利息收入减少财务费用涨幅较大 
    报告期内公司营业总成本达 21.56 亿元，比去年同期增加 3.7 亿元，同比提升约 20%； 其中营业成本为 19.05 亿元，同比提升 25%；销售费用 2234 万元，同比提升 25.4%；管理费用为 1.86 亿元，同比减少 6.7%；由于利息收入减少，财务费用为 1391 万元，同比提升约 36.58%。一季度公司毛利率水平约为 24.7%，比去年同期的 26.5%下降约 1.8 个百分点。 
    本部煤矿产量稳定，12 年增量来自钱营孜扩产 
    公司本部煤矿产量稳定，其中高瓦斯的卧龙湖矿目前尚难达产，核定产能 90 万吨，产量约 70-80 万吨/年。钱营孜矿目前盈利最好，公司拟在 2013 年下半年申请扩大到 300 万吨。刘家桥矿目前后备资源不多，公司 11 年 12 月公告收购集团刘家桥深部探矿权，并准备申请探转采工作，拿到采矿权后扩大将扩大刘家桥一矿煤炭产量。公司其他矿井目前产量平稳。目前公司矿井开采深度较深，约在 600 米左右，深部矿区约 1000 米，商品煤率 90%。公司计划 12  年生产原煤 1280  万吨，销售商品煤 1160 万吨。 公司的优势在于地域优势和资源稀缺优势，配焦煤种齐全，拥有贫、1/3 焦、肥、无烟等稀缺类煤种，加上背靠华东地区，不足之处在于资源储备较少，集团注入期限尚未明确。我们预计公司 2012-2014年EPS为1.07、1.11、1.15元，维持中性评级。