投资要点：
    业绩降56%，与预告一致，EPS 0.26 元。2012 年1-3Q国寿净利润74.3 亿（去年同期167.17 亿），同比下降55.6%左右；由于三季度亏
    损22 亿元（去年同期盈利37.53 亿），导致盈利降幅比上半年扩大（上
    半年降25.7%）。
    净资产比年中降0.6%，每股净资产7.50 元，好于预期。三季度有8.4 亿的其他综合收益，加上22 亿亏损，综合损益-13.54 亿，导致三季度净资产从年中的2134.17 亿下降至2121.19 亿，下降0.6%，但降幅好于我们的预期（预期降3-4%）。年初以来，扣除分红后，净资产仍增长了10.7%。
    三季度计提139 亿减值，浮亏基本计提完毕。上半年已计提减值151亿，前三季度减值计提累计达290 亿。据中报披露，年中尚有8.46亿的净浮亏，三季度转回的其他综合收益8.44 亿，两者相当，意味着浮亏已基本计提完毕。
    虽然经历两次降息，但投资范围放宽，高息品种进入投资范围，净投资收益率比年中的4.48%还略有上升，达4.49%；但总投资收益率从2.83%下降至2.17%，受市场下跌影响明显。前三季度退保率2.08%（年化后2.8%），与上半年持平。
    四季度盈利可大幅增长，维持增持评级和22 元目标价。在股债市场持平的情况下，四季度可望实现净利67 亿，同比增长300%以上；预计全年净资产增长15%，净利141 亿，12-14 年EPS 0.50/0.89/1.13元。目前P/EV1.6 倍，隐含新业务价值倍数8.7 倍。维持增持评级和22 元目标价。