国寿前三季度净利润下降55%，降幅超预期。归属母公司净利润74 亿元，其中第三季度亏损22 亿元，同比下降159%。业绩大幅下跌主要是符合减值条件的权益类投资资产增加导致资产减值损失增加139 亿元。
    净资产微降基本符合预期。去年资本公积上的195 亿浮亏已经全部消化，预计报告期末浮盈2 亿元。受单季度税前利润减少和非应税持续较高的影响，单季度所得税体现为收入14.67 亿元，会计处理和税收的综合影响使国寿在三季度净资产仅微跌0.6%，前三季度较年初累计修复10.7%。综上，减值损失的大幅计提是会计判断上的选择，不直接影响企业自身价值，且对于净资产的影响还显正面。
    第三季度提取保险责任准备金480.68 亿元，同比增长24%，环比增长21%，从国债750 日移动平均线角度解释，无论是15 年期还是20 年期的平均收益率的下降幅度，均在第三季度达到峰值：分别下降了2BP 和0.5BP，如果采用前者的变动比例测算，则国寿的单季度净利润将因此减少约4 亿元。
    国寿在保费端屡创新高：国寿八月和九月总保费连续创出年内增幅新高：分别增长20%和24%。预计第三季度个险新单和银保新单的增速分别超过30%和4%，在同业中率先在银保上取得了突破：下半年开始在银保渠道上发力，首战大捷：八月份在银邮渠道投放的趸交新产品“国寿鑫泰”获得保费约40亿元，占单月总保费的16%。九月份银保新单继续走高，预计同比大幅增长50%以上，个险和银保两个渠道的胜利狙击显示其市场控制上游刃有余。
    展望后市：未来由于基数降低（去年第四季度国寿也均大幅计提资产减值损失，同比增加794%，去年单季度利润增速只有-81%），利润增速压力将继续缓解；更新全年每股盈利预测为0.42 元，净利润增速为-35%，个股的短期调整不改我们对行业的长期观点，继续维持强烈推荐。
    风险因素：权益类资产波动，保费增长低于预期。