事件描述 ：
    公司发布2012 年前三季度业绩的提示性公告，预计2012 年1-9 月期间归属于公司股东的净利润较2011 年同期下降55%左右。上年同期归属于公司股东的净利润167 亿，基本每股收益为0.59 元。
    投资要点
    公司业绩下滑幅度超预期
    之前市场预期公司三季报业绩同比负增长20%左右，主要基于二点：1、中期业绩同比负增长26%；2、中期资本公积项下浮亏余额仅为8 亿，相对其他公司来说减值压力较小。根据公告2012Q3 单季利润为-21 亿，1-9 月预减55%大幅超出市场预期。
    业绩同比下降的原因
    三季报业绩下降的主要原因是投资收益下降和资产减值损失增加。推测中期资本公积项下浮亏余额8 亿是债券浮盈与权益浮亏相低的结果，第三季度债券浮盈可能略降，权益浮亏继续加深，部分资产达到减值条件，浮亏转入利润表，导致业绩大幅下降。预计对净资产的影响不大。
    我们与市场可能不同的一点看法
    中报之后国寿有一波看好行情，其中很重要一点是基于国寿中报资本公积项下浮亏余额只有8 亿，市场认为国寿减值压力会比其他家轻。从利润角度来看也许成立，但是从更全面的净资产角度来看，各家公司的权益资产都是站同一起点向前发展。在如果仓位差异不大，弱市中选牛股能力差异也不大的情况，各家公司受到市场波动影响的程度应该差异不大。国寿因为权益占净资产比重大，在股市向下时并无避险空间。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.84、0.89、1.21 元， 当前股价17.68 元，隐含 2012 年NBM 为8 倍，P/EV 为1.6 倍。15 倍NBM 对应目标价22.00 元，维持公司增持评级。
    风险提示：新业务价值增长乏力，A 类浮亏进一步扩大，业务转型停滞。