国寿前三季度预减55%，降幅超预期。昨日保险股出现下跌，其中中国人寿下跌3.97%，晚间国寿发布提示性公告称前三季度业绩同比下降约55%，低于市场预期；累计净利润75 亿元，其中第三季度亏损21 亿元，同比下降156%。业绩大幅下跌主要是投资收益率下降和资产减值损失增加的影响。
    对于出现近年来少有的单季度亏损的业绩，我们认为有可能是公司的减值准备计提政策有偏向保守的调整。公司今年第一二季度的连续投资浮盈，截至中期时，去年底存量的195 亿净资产浮亏只剩下约6 亿元，以中期的可供出售资产配置计算，公司三季度预计会产生约100 亿元新增浮亏，此次很可能将其中大部分和另外一些低于初值的资产计提，造成了净利润的大幅下跌。
    对于国债 750 日移动平均线，无论是15 年期还是20 年期的平均收益率的下降幅度，均在第三季度达到峰值：分别下降了2BP 和0.5BP，如果采用前者的变动比例测算，则国寿的单季度净利润将因此减少约4 亿元。
    国寿在保费端屡创新高：国寿八月和九月总保费连续创出年内增幅新高：分别增长20%和24%。预计第三季度个险新单和银保新单的增速分别超过30%和4%，在同业中率先在银保上取得了突破：下半年开始在银保渠道上发力，首战大捷：八月份在银邮渠道投放的趸交新产品“国寿鑫泰”获得保费约40亿元，占单月总保费的16%。九月份银保新单继续走高，预计同比大幅增长50%以上，个险和银保两个渠道的胜利狙击显示其市场控制上游刃有余。
    展望后市：历史的重演预期可以看太保在一季度大幅减值损失计提，同比增长1000%以上，但在公布后略作调整即出现大幅反弹。另外国寿在今年3月份同样是发布预减40%以上的提示公告，降幅超出市场预期，但是股价在短暂下调后依然在两个季度内超越大盘，说明市场还是看重后期业绩。未来由于基数降低（去年第四季度国寿和太保均大幅计提资产减值损失，去年单季度利润增速：国寿-81%，太保-65%），利润增速压力将继续缓解，个股的短期调整不改我们对行业的长期观点，继续推荐国寿、平安、新华和太保。
    风险因素：权益类资产波动，保费增长低于预期。