公司前 3Q实现收入26.74 亿元，归母净利润5.89 亿元，同比增速分别为11.02%、4.37%，合EPS0.22 元。单季看，3Q 收入10.22 亿元，归母净利润2.07 亿元，同比增速16%、9.42%。
    1、篁园及五区带来前3Q 收入稳健增量，毛利率小幅下降
    公司前 3Q 收入增速11.02%，单季16%，稳健向好。由于3Q 没有房地产收入确认，中报显示上半年仅有484 万元地产收入确认，近2.65 亿的收入增量主要来自11 年上半年开业的篁园服装市场及国际商贸城五区的市场贡献，其中上半年两市场贡献收入1.81 亿。前3Q 毛利率下降到48.31%，其中3Q 单季下降了3.98%，五区及篁园市场招租情况低于预期是原因之一。
    主业市场上，一期、二期租约于今年年 10 月到期。一区作为租金均价最低、人气最旺、转租价格最高的市场，其5 年前的定价已与四区和五区存在较大差距，市场对提租存在预期。继续受国家房地产市场政策调控影响，今年地产收入确认进度推后，预计4Q 将没有地产收入结算，一定程度影响今年的业绩。此外，公司前3Q 购买银行理财产品收益总共776 万元。
    2、期间费用率下降源于财务费用率下降
    单季期间费用率从 2Q 的19.81%大幅下降至3Q 的14.21%，主要是财务费用率下滑明显，从去年同期9.38%下滑至5.28%；前3Q 期间费用率从中报17.98%下降至16.54%。销售费用小幅上升，较同期增加3881 万元，主要是广告宣传费同比增加3412 万。
    净利润增幅低于收入增幅，净利率下降1.4%至22.01%，去年四区市场实施分档补助方案，导致前3Q 净利润同比下降了将近6 千万是原因之一。
    3、短期融资需求增加，短期财务费用压力依然存在
    公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降 78.95%，其中销售商品、提供劳务收到的现金同比减少9 亿，收押金等其他与经营活动有关的现金同比增加1 亿，支付各项税费同比增加8615 万。
    短期借款上升明显，较同期增长171.75%，原因是3Q 归还短期融资券20 亿等，公司短期借款融资需求在增加。3Q 分别发行12 亿365 天期短融券、以及6 亿元期限3 年的中期票据，截止三季报资产负债表，长短期借款将近37 亿元，较去年同期增加将近20 亿。此外，公司尚有一区东扩及生产资料市场等重大工程暂未完工，短期来看，融资利息支出压力难以再大幅减少。
    风险提示：外围经济持续低迷影响出口；房地产结算进度持续低于预期；市场到期提租的不确定性等。