事件：公司发布2012年三季报，前三季度实现归属于母公司股东的净利润261.26亿元，同比增长31.22%，每股收益1.40元，ROE16.31%，提高0.24个百分点，每股净资产9.097元。三季度实现归属于母公司股东的净利润89.33亿元，环比下降3.94%，同比增长27.06%。
    点评：
     规模、成本收入比下降和手续费净收入增长是业绩增长主要驱动因素。前三季度，三者分别贡献24.14、7.46和2.77个百分点的业绩增长。
    前三季度年化NIM为2.52%，同比下降4个BP。成本收入比压缩至28.17%，同比下降3.23%。手续费净收入同比增长24.11%，占比营业收入10.07%。
     三季度净利润环比下降主要是由于拨备支出增加和净息差下降。三季度拨备支出20.46亿元，环比增长73%。三季度NIM年化2.45%，同比下降14个BP，环比下降5个BP。
     不良贷款比6月底增长13.45%，比年初增长49.68%，资本充足率下降。
    截至9月末，公司不良贷款余额为87.22亿元，不良贷款率为0.58%，比6月底提高5个BP，拨备覆盖率为385.36%，比年初下降114.24个百分点。CAR为12.07%，CCAR为8.87%，比年初分别下降0.63和0.33个百分点。
     和年初比，存款增长14.16%，贷款总额增长13.62%，同业资产增长16%，债券投资增长25.83%。和6月底比，贷款占比提升0.29%，债券投资占比下降0.57%，同业资产占比下降0.34%。
     投资建议。我们预计浦发银行2012年归属于母公司股东的净利润增长12.3%，达到306.4亿元，EPS为1.64元，每股净资产为9.38元。公司不良增长超预期，业务特色不显著，中性评级。