重庆百货(600729.CH/人民币24.15, 买入)3 季度单季度实现销售收入57.32 亿元，同比增长7.8%；1-9 月实现销售收入211.47 亿元，同比增长12%。3 季度单季度实现息税前净利润为1.37 亿元，同比增长21.4%；1-9 月为6.05 亿元，同比增长12.2%。3 季度单季度扣非后归属于母公司股东净利润为1.18 亿元，同比增长18.1%；1-9 月为5.22 亿元，同比增长11.7%，扣非后全面摊薄每股收益1.398 元。
    营收增速逐季放缓
    我们将重庆百货母公司报表和合并报表分拆看，母公司报表基本反映老重百的经营状况，以合并报表减去母公司报表则大体反映新世纪百货和商社电器的经营状况。
    老重百 3 季度单季度实现销售收入21.53 亿元，同比增长9.13%，增速在逐季放缓；前3 季度实现销售收入79.98 亿元，同比增长10.87%。随着老重百门店已进入成熟期，我们认为老重百同店将会以较低的增速平稳增长。3 季度单季度综合毛利率同比增加1.25 个百分点至18.07%，前3 季度综合毛利率同比增加0.79 个百分点至16.35%，我们认为毛利率的上升主要是毛利率水平较高的其他业务收入占比总营收比例提高。3 季度单季度期间费用同比增长16.2%，期间费用率同比增长0.93 个百分点至15.3%，其中管理费用率提升0.46个百分点至6.12%，销售费用率提升0.47 个百分点至9.18%；前3 季度费用率同比增长0.8 个百分点至 12.04%，我们认为期间费用的增长主要原因是人员工资的上涨、新店开业（3 季度老重百新开门店3 家）、老店改造产生的费用和租赁费用的上涨。