事件：
    公司前三季度实现营业收入 211.47 亿元，同比增长11.97%，归母净利润5.4 亿元，同比增长13.33%，每股收益1.45 元。单季度来看，第三季度实现营业收入57.32 亿元，同比增长7.82%，归母净利润1.25 亿元，同比增长18.22%。
    评论：
    1、业绩增长稳定，符合预期
    在经济下行及通胀回落的背景下，公司前三季度营业收入和净利润增速分别为11.97%、13.33%，第三季度净利润增速更是达到18.22%，业绩相对稳定。四季度，随着经济企稳及通胀见底回升，行业景气将会反弹，公司业绩有望进一步提升。
    2、综合毛利率小幅提升，但依然偏低
    前三季度综合毛利率为 14.47%，较去年同期上升了0.51%，也高于上半年的13.72%。单季度来看，公司前三季度综合毛利率分别为12.76%、15.10%、16.50%，逐季上升。虽然综合毛利率出现小幅提升，但相对于行业其他零售企业，公司毛利率水平依然偏低，主要是电器业态和超市业态拉低了公司综合毛利率水平。
    3、管理费用率上升较快，整合工作稳步推进
    第三季度营运费用率为13.31%，高于去年同期（12.28%）和今年二季度（11.58%），主要是管理费用率上升较快。公司继续推进老重百和新世纪百货的整合工作，通过整合两者供应链及物流等，提高公司议价能力，有利于降低公司的运营成本，提升毛利水平。
    4、投资建议。公司多年来一直深耕重庆市场，并逐步在四川省内二三线城市布点，重庆地区商业发达，竞争十分激烈，公司门店数量多，品牌优势明显，尤其是整合新世纪百货以后，规模效益进一步显现。作为西部地区大型的零售企业，公司将充分受益于地区城镇化改革及消费升级，这些城市经济增速快，消费需求旺盛，为公司长远发展提供动力。我们预计公司2012 年、2013 年、2014 年EPS分别为1.86 元、2.31 元、2.86 元，给予审慎推荐-A 的投资评级。
    风险因素。经济下滑影响消费景气；人力成本上升；网购分流。