投资要点：
    基本符合预期：公司前三季度收入132.2 亿元，同比增加8.51%；其中Q3 收入同比增长8.5%，与上半年持平。
    Q3 综合毛利率符合预期：Q3 综合毛利率19.8%，与Q2 持平，高于
    Q1 的水平，主要原因是三季度促销活动相对较少。
    费用率环比上升，受筹备新开门店影响：Q3 期间费用率为13.6%，大幅高于上半年12.4%的水平，主要原因是销售费用率的上升。由于公司在Q4 将在福州、郑州、西宁、湛江、抚顺等地新开门店，三季度是筹备的主要阶段。
    Q3 净利润增速符合预期：前三季度公司归母净利润5.48 亿元，同比增加21%，其中Q3 净利润1.64 亿元，同比增19.8%，符合预期。
    预计4 季度公司将有4-5 家门店实现开业，加上四季度是促销旺季，预计收入增速将会有所回升，但对综合毛利率以及费用率形成一定压力，全年业绩平稳增长。
    王府井是异地扩张的领先者，未来跨区域发展将成为百货企业的主要扩张方式，公司在这一方面积累了丰富的经验。公司历史悠久，招商能力、品类理解能力和门店管理能力十分突出。以上两方面构成了公司的核心竞争优势。除此之外，公司在线上业务的拓展在今年有望形成重大突破，未来将为公司的业绩增长增加新的动力。继续看好公司的长期发展。
    预计2012/13 年公司收入增速10.8/16.5%，净利润增速19.7/18.4%，对应EPS 为1.51/1.78 元。维持增持评级，目标价32.1 元。