前三季度净利润同比增长26%：2012 年前三季度公司实现收入44.81 亿元，同比增长24%，实现净利润7.41 亿元，同比增长26%，每股收益0.76 元，基本符合三季报前瞻中的预期。三季度单季公司实现收入15.76 亿元，同比增长23%，实现净利润2.25 亿元，同比增长24%，每股收益0.23 元。
    OTC 平稳，处方药高速增长：前三季度OTC 业务同比增长15%左右，感冒品类、皮肤药品类保持了稳定的增长，止咳类及皮肤药新品增长势头良好。处方药业务收入同比增长50%，由于基数原因，三季度单季增速较上半年略有放缓。核心品种参附、华蟾素、参麦注射液以及新品茵栀黄口服液快速增长，舒血宁注射液亦保持了良好的增长；抗生素业务实现恢复性增长；中药配方颗粒受到产能不足的影响，收入增长受限。我们预计四季度OTC 业务面临旺季增速提升，处方药业务由于去年下半年基数较高，增速略降，全年OTC 业务增长15-20%，处方药业务增长40-45%。
    原材料价格下行，成本压力有所缓解：前三季度公司综合毛利率59.9%，同比上升0.8 个百分点，三季度单季综合毛利率60.8%，同比上升2.9 个百分点。
    主要是中药材和白糖价格同比均有所下降，导致OTC 业务毛利率提升，同时公司通过内部资源整合，扩大原辅料及包装材料集中采购，使成本压力有所缓解。
    12 年利润增长加快，维持增持评级：我们维持公司2012-2014 年EPS 1.01 元、1.20 元、1.41 元，同比增长30%、19%、18%，对应的预测市盈率23 倍、19倍、16 倍。公司是华润中药业务发展平台，品牌渠道优势明显，处方药OTC协同发展。考虑到公司外延式发展，收入保持快速增长，原材料成本有下降趋势，公司业绩仍有可能超预期，我们维持增持评级。