事件:
    华润三九发布2012年半年度报告：2012 年上半年，公司实现营业收入33.05亿元，较去年同期增长23.91%，其中，制药业务营业收入较去年同期增长25.29%；实现归属于母公司所有者的净利润5.16亿元，同比增长26.85%；经营活动产生的现金流量净额3.78亿元。我们认为公司未来成长性良好，在医药行业估值普遍偏高的情况下，估值较为合理因而具有良好的防御性，首次覆盖给予"买入"评级。
    点评:
    业绩增长提速，超额完成年初预算：上半年公司实现营业收入33.05亿元，完成了年初预算的50%。分产品线来看，OTC 业务营业收入同比增长11.79%，增长较为平稳，完成了全年预算的46.6%，其中感冒品类、皮肤药品类保持了稳定的增长，止咳类产品及皮肤药新品增长势头良好。处方药营业收入大幅增长了55.79%，已经完成全年预算的45.7%。核心品种进入国家基本药物目录或医保目录的效果开始显现，参附、华蟾素、参麦注射液以及新品茵栀黄口服液快速增长，舒血宁注射液亦保持了良好的增长。抗生素业务扭转了去年下滑态势，实现了恢复性增长。中药配方颗粒营业收入受到产能不足的影响，增速放缓。其他业务中，医疗服务营业收入完成全年预算的56.6%，九星印刷业务和海外贸易预算完成情况未达预期。