事    项 
    公司2012年上半年年实现销售收入 33.05 亿元，同比增长 23.91%，归母公司净利润、归母公司扣非后净利润 5.16、5.11 亿元，同比增 26.85%、27.61%；实现每股收益 0.53元。 
主要观点 
    1.  聚焦医药产业，业绩基本符合预期。 2012年上半年的营业收入、净利润增速分别为 23.91%、 26.85%，每股收益 0.53元，主要是由于医药行业、医疗服务行业收入分别增长 25.29%、49.23%以及顺峰并表等因素导致收入的较快增长，公司进一步聚焦医药产业，医药行业及医疗服务的收入占比达到 92.75%较去年同期的90.918%上涨了 1.8个百分点。鉴于今年二季度顺峰并表因素，导致公司二季度单季度的综合毛利率、期间费用率为 58.64%、49.88%环比一季度分别下降 1.42、上升 6.89 个百分点，我们分析认为主要是由于新合并公司毛利率低于母公司但期间费用率较高等因素拉低二季度业绩。 
    2.  处方药快速上涨，OTC平稳发展，长期发展态势良好。 制药业务中处方药销售额同比增长  55.93%，其中抗生素增速超过 30%，中药配方颗粒受产能限制增长约为30%左右，但是重点品种中参麦、参附、华蟾素注射液等部分产品增速较快预计大于 50%，鉴于今年公司基药市场推广以及医保公关的效果显现，处方药快速增长态势有望维持；OTC增长态势良好，老产品感冒系列、皮炎平系列增长幅度约为 15-20%，其中新产品小儿感冒药、皮肤药新品及强力枇杷露销售额增长尤其快速，公司目前营销网络完备，全国 40万家药店中6 万家公司又员工维护，绝大多数大的药店都已经覆盖，未来要在二三线城市深耕细作，加上新收购的温胃舒、养胃舒、顺峰康霜等产品补充肠胃、皮肤用药，未来的稳定增长态势将持续。
    3.  新品种渠道整合基本完毕，顺峰实现较快增长。 目前天然药的四家企业的营销已经整合完毕，其中温胃舒、养胃舒已整合进入胃肠用药品类，并确定了气滞胃痛颗粒  OTC  渠道的整合方案，并且顺峰药业的三个重点品种已经完成营销渠道的改革，二季度单季度实现收入 7437 万元，单季度增长较快，我们分析认为目前新收购企业的营销已经慢慢理顺，未来有望进入较快增长的阶段，将为公司营收增长做出较大贡献。 8-8～2012-8-8