公司于10 月26 日发布三季度报告：1~9 月份，公司实现营业收入232.39 亿元，同比增长1.55%；EPS为0.61 元，同比下降23.46%。其中，7~9 月份，公司实现营业收入75.55 亿元，同比下降3.22%；EPS为0.08 元，同比下降59.27%，环比下滑59.2%；加权平均净资产收益率1.61%，同比下降2.79 个百分点。综合毛利率为28.55%，较去年同期下降1.91 个百分点。公司1~3 季度EPS 分别为0.32 元、0.2元、0.08 元，三季度业绩环比下滑的主要原因是煤炭、冶金焦价格大幅下跌及期间费用大幅增长。
    毛利大幅下滑，港口下水煤增加导致销售费用大幅增长。虽然公司上半年提升原煤入洗率及精煤洗出率，实现了产品结构优化，但由于三季度下游行业需求依旧低迷，产地煤炭价格大幅下降300 元，冶金焦价格下跌400 元/吨，盈利能力大幅降低，综合毛利率环比下滑2.23 个百分点。同时，期间费用增加3.15亿元(折合EPS 为0.1 元，期间费用率增长4.32 个百分点)，净利率环比下滑4.93 个百分点。期间费用大幅增加的主要原因是：（1）由于晋兴公司到港煤增加431 万吨，导致运输费和港杂费等大幅增加6.5亿元；（2）并购武乡电厂带来的管理费和财务费用增加。公司三季度电力业务受采购成本降低盈利有所好转，但由于占比较小，对公司业绩正面影响有限。预计公司四季度煤炭产品将小幅提价，但均价仍然环比下跌，费用依然维持高位，四季度业绩环比继续下滑。
    另外，我们认为公司收购电厂延伸产业链的行为可缓解煤价下跌风险，但焦化业务仍不乐观。公司在今年8 月以竞买方式购得武乡和信发电有限公司100%股权，装机容量4
    60 万千瓦，按照发电小时数5500小时/年测算，年消耗煤炭498 万吨。收购后电厂已扭亏为盈，2012 年9 月实现营业总收入1.55 亿元，实现净利润242.77 万元。公司继续注资7 亿元环节武乡电厂的还贷压力，改善资产结构。因此，煤电一体化战略可优化公司产业结构，降低盈利波动风险，比收购焦化厂划算得多。