经济下行给公司的3 季度煤炭销售带来较大压力，体现在6、7月煤价的下调和目前存货和应收账款大幅增长上。3 季度经营情况不乐观。
    公司的煤炭价格随着行业出现调整，但焦煤价格依然相对比较高。6 月底，车板价降了不到100 元。7 月份又下调了一次，下调幅度为50-100 元/吨。
    首钢、鞍钢、宝钢等是最大的客户。集团一年147 万吨煤炭给宝钢，合同兑现率50%。唐钢也是需求大户。目前下游不景气也传导到上游，公司面临需求不足的困难。
    河南、陕西自8 月起，暂时减免煤企部分煤炭价格调节基金。
    但山西的费用这一块，目前没有减少。未来政策走向仍需要看行业发展。
    公司销售费用增加主要来自兴县产量提高带来的运杂费提高。
    管理费用2 季度上升比1 季度上升的多主要原因是1 季度结算的少。
    下半年计划控制费用。
    我们暂不调整公司盈利预测，维持公司2012-2014 年EPS 分别为0.92、1.09 和1.16 元的预测，对应8 月17 日的收盘价PE 分别为15.58 倍、13.14 倍和12.35 倍。估值方面短期有一定压力。但公司资源储量丰富，兴县未来具有增长潜力，我们维持公司“增持”评级，
    投资风险：宏观经济下滑导致煤价持续下跌。