中国太保2012年10月29日披露三季报。公司2012年前三季度归属于公司股东的净利润31亿元，EPS0.36元，同比下降55.3%。期末归属于公司股东的净资产814亿元，BVPS9.47元，较去年末增加6.0%，较年中下滑0.4%。对此，我们点评如下：?
    净资产较年中小幅下滑，略好于预期。三季度股债双杀，上证综指和中债指数分别下跌6.26%和1.16%，这直接导致太保净资产缩水。公司三季度末净资产814亿元，较年中小幅下滑0.4%。净资产下滑幅度好于市场预期。这主要是由于公司现有保单剩余边际利润释放所致。
    去年同期出售太平洋金融学院一次性收入导致三季度利润同比大幅下滑。太保三季度净利润同比下滑58.7%，主要源于去年三季度出售太平洋金融学院确认营业外收入约7亿元。扣除该影响太保三季报净利润与去年基本持平。
    浮亏扩大，未来仍有较大减值压力。中国太保前三季度计提减值准备41.75亿元，其中三季度计提减值准备15.99亿元。但同时太保三季度末浮亏比中期增加约8亿，累计浮亏约64亿元。较大的浮亏对公司未来业绩将持续产生压力。
    偿付能力行业领先，资本金暂无压力。中国太保前期公布拟在H股进行定向增发，增发后太保融资规模约85亿元。同时，考虑之前公告75亿次级债发行，根据三季报数据测算，中国太保偿付能力有望上升至316%，显著优于同业，未来几年内将不会有进一步资本金压力。
    投资建议：中国太保目前12PEV仅1.2X，估值在板块内具有一定优势。同时，公司偿付能力充足，保费增长稳定，但是仍有较大浮亏待消化以及产险盈利能力下滑均将对公司未来业绩造成影响。维持中国太保 “买入”评级。基于历史估值，给予中国太保1.6倍内含价值倍数，6个月内目标价24.82元。行业排序：平安、人寿、太保、新华。