投资要点
    盈利略低于市场预期
    中国太保披露三季报。1-3Q12实现归属母公司净利润31.35亿元，同比下降55.3%，每股收益0.36元。每股净资产9.47元，较2011年底增长6.0%。3Q12单季净利润4.97亿元，同比下降58.7%，盈利表现略低于市场预期。
    三季度股债双杀引致投资收益下滑资产减值增加
    2012年三季度股债双杀，沪深300指数下跌6.8%，中债全价指数下跌1.2%，受此影响中国太保3Q12单季计提资产减值损失16.0亿元，是盈利同比大幅下降的主要原因，净资产也受此影响较年中下降0.4%。中国太保2011年计提资产减值损失28.50亿元，2012年前三季度计提资产减值损失41.75亿元，两年共计提70.25亿元。
    太保寿险营销渠道新单保费增速保持业内领先水平
    太保寿险1-3Q12保费收入749.38亿元，同比增加0.6%。太保寿险营销渠道新单保费增速保持业内领先水平，实现新单保费收入96.31亿元，同比增长11.2%，其中营销渠道新单期缴保费收入90.33亿元。
    太保产险新渠道业务快速发展
    太保产险1-3Q12保费收入520.51亿元，同比增长11.2%。电销业务保费收入71.36亿元，同比增长108.8%；交叉销售保费收入18.89亿元，同比增长28.4%。今年产险行业持续的激烈竞争对公司产生较大影响，保费增速低于行业平均水平，综合成本率持续上升，预计全年综合成本率接近95.0%。
    盈利预测与估值
    公司坚持推进“双聚”战略，加强营销队伍管理，寿险营销渠道新单保费增速保持业内领先水平。虽然公司盈利受资本市场影响陷入短期低迷，但并不影响公司的长期投资价值，我们看好公司未来的业务发展和盈利修复，维持中国太保“推荐”评级。我们预计中国太保2012-2013年EPS分别为0.62元和1.24元，当前股价对应PE分别为30倍和15倍，P/EV分别为1.2倍和1.0倍，新业务价值倍数分别为4倍和1倍。
    风险提示：A 股市场持续下行，新单保费低于预期。