天津港(600717.CH/人民币5.68, 买入)2012 年1-9 月实现营业收入91.85 亿人民币，同比增长1.9 %，实现归属于母公司所有者净利润8.01 亿人民币，同比增长4.4%，每股收益0.478 元人民币。公司前三季度净利润相当于我们2012年全年预测值的79%，基本符合预期。
    港口货物吞吐量继续保持平稳增长。1-9 月，天津港全港货物吞吐量3.54 亿吨，同比上年增长5.5%，集装箱吞吐量同比增长7%，略低于全国港口6.3%和8.1%的增速。我们预计，受宏观经济增速放缓以及国内房地产调控等因素影响，公司铁矿石、煤炭等大宗散杂货的增长保持平稳；而公司的集装箱业务在太平洋国际码头（公司股权占比51%）的带动下有望保持相对较快的增长速度。
    投资收益带动业绩增长。公司2011 年收购实华30 万吨级原油码头50%股权以及对天津港财务公司增资2.3 亿元至48%股权为公司带来丰厚的投资收益。2012 年前三季度公司投资收益达1.78 亿元，同比大幅增长39.4%，成为业绩增长最主要的来源。
    目前公司股价对应2012 年市盈率为9 倍，市净率仅0.8 倍，估值处于行业低位，我们暂维持对公司的盈利预测和买入评级不变。