天津港(600717.SS/人民币5.97, 买入)2012 年上半年实现营业收入59.8 亿人民币，同比增长2.1%，实现归属于母公司所有者净利润5.36 亿人民币，同比增长5.2%，每股收益0.32 元人民币。公司上半年净利润相当于我们2012 年全年预测值的52.8%，基本符合预期。
    港口货物吞吐量继续保持平稳增长。上半年，公司完成货物吞吐量1.47 亿吨，同比上年增长9.1%，其中散杂货吞吐量同比增长6.86%，集装箱吞吐量同比增长4.46%，增速略低于全国平均水平，主要是由于周边港口新码头投产带来的分流影响，但整体来说仍旧保持平稳。我们预计，受宏观经济增速放缓以及国内房地产调控等因素影响，2012 年公司各主要货种吞吐量有望继续保持稳定增长。
    投资收益带动业绩增长。公司2011 年收购实华30 万吨级原油码头50%股权以及对天津港财务公司增资2.3 亿元至48%股权为公司带来丰厚的投资收益。2012 年上半年公司投资收益达1.22 亿元，同比大幅增长75%，成为业绩增长最主要的来源。
    目前公司股价对应2012 年市盈率为10 倍，估值较低，我们暂维持对公司的盈利预测和买入评级不变。