公告/新闻：天津港（600717）公告2011 年年报，报告期公司实现营业收入127.2 亿元，同比增长10.8%；实现归属于上市公司股东的净利润9.3 亿元，同比增长15.8%；实现每股基本面收益为0.56 元。每10 股派发现金红利1 元（含税）。
    维持“增持”评级。（1）下调公司2012-2013 年盈利预测至0.61 元、0.74元（原预测为0.71 元、0.80 元）；预计公司2014 年可实现每股收益为0.84元。（2）对应最新股价的PE 为11.0X、8.9X 和7.9X；最新PB 为0.8X。PE和PB 均处于港口行业均值以下水平，具备估值优势，我们维持“增持”评级。
    2011 年业绩符合预期。（1）公司2011 年实现营业收入127.2 亿元，实现净利润9.3 亿元，分别同比增长10.8%和15.8%；符合我们年报前瞻中预测的业绩（2012 年1 月19 日报告预计公司实现净利为9.8 亿元，营业收入为128.9亿元；均符合我们预期）。公司业务亦符合市场一致预期（朝阳永续显示卖方一致预期为0.58 元）。（2）报告期公司完成货物吞吐量2.9 亿吨，同比增长13%，货物吞吐量增速与我们预期一致。
    公司 2012 年前2 个月货物吞吐量增速为5%，随着后期货量恢复预计全年货量增速为10%。（1）天津港港口1-2 月累计完成货物吞吐量为6922 万吨（全港区）,同比增长5.1%；略低于全国8.5%的增速。在欧美经济整体弱势情况下，我们预计公司2012 年将基本维持2011 年增速。（2）从单吨货物装卸费率看，公司近三年的单吨装卸费率均维持在14.9 元吨的水平，一直较稳定，我们认为在未来三年该水平亦将保持稳定。
    2012 年新增固定资产投资40.5 亿元，36.6 亿元用于基本建设项目。公司在建的矿石码头、集装箱码头和原油码头均是大型项目，项目预算投资额为75亿元，未来三年环渤海地区港口的新增产能压力仍比较大。同时考虑到欧美经济缓慢复苏我们下调了公司未来两年的盈利预测。