结论与建议：
    在9 月茅台出厂价提高200 元/瓶的支撑下，2012 年3Q 公司营收同比增长75%，净利润同比增长106%。考虑到公司的提价效应在2013 年上半年将延续，预计2013 年净利润同比增长40%，目前股价对应的2012、2013 年PE 为18.3 倍和13.0 倍，考虑估值偏低，给予买入的投资建议。
     公司 2012 年1-3Q 实现营业收入199.31 亿元，同比增长46.10%，实现归属上市公司股东净利润104.20 亿元，同比增长58.62%，实现每股收益10.04 元,好于我们的预期。
     在 3Q 主要产品提价30%的背景下，公司3Q 单季营收同比增长75%，净利润同比增长106%，与上半年净利润同比增长43%的数字相比，增速大幅提高。3Q 单季毛利率基本与去年持平。预收账款进一步下降，2012 年3Q 为37.5 亿元，较2Q 下降3 亿元，较2011 年底下降33 亿元，说明公司释放业绩的动力较强。
     同时公司公告将投资10.17 亿元，扩产系列酒7806 吨，投资41.4 亿元，扩产茅台酒5800 吨，包括其他配套项目，总投资额为63 亿元，由公司自有资金解决，预计到2015 年初全部投产。
     根据公司之前的十二五规划，计划到2015 年茅台酒基酒产量达到4.5万吨，系列酒基酒产量达到6 万吨。十二五以来，包括本次项目，公司共投资130 亿元，在建产能3.35 万吨，尚有3.15 万吨待建。按此计算，预计十二五期间的投资需求在260 亿元左右。
     考虑到至 2012 年3Q 公司拥有货币现金187 亿元，同时每年经营活动产生的现金净额为100 亿元，五年累计260 亿元的投资额，对公司资金压力不大。
     目前飞天茅台的出厂价为819 元/瓶，与1519 元/瓶的终端指导价相比仍有700 元价差。如果未来公司的自营管道可以顺利展开，整体盈利空间将大大提高，自营管道将成为公司未来业绩增长的重要推动力。
     展望 2013 年，公司的提价效应将在上半年延续，预计公司2012、2013年将实现净利润139.86 亿元和195.95 亿元，分别同比增长59.6%和40.1%，对应的EPS 为13.47 元和18.87 元，目前股价对应的PE 为18.3倍和13.0 倍，考虑估值偏低，给予买入的投资建议。