3季度业绩回落61%，收入和毛利率大幅下滑
    前3 季度，公司实现EPS 0.72 元，同比下降10.3%，其中1、2、3 季度实现EPS 分别为0.34 元、0.27 元和0.11 元，3 季度环比下滑61.3%，主要由于煤价大幅下跌导致收入和毛利率大幅下滑；3 季度公司营业收入、营业成本环比分别下降26.1%和8.5%，毛利率由2 季度的46.2%降至33.4%。
    3 季度环比回落主要由于煤价下跌
    3 季度公司业绩环比下滑主要由于煤价下跌。目前，六盘水焦精煤价格为1250元/吨，较年初的1690 元/吨下跌440 元/吨，跌幅达到26%；其中3 季度均价1300 元/吨，较上半年下降17%，预计公司精煤实际销售价格与市场价下跌幅度相仿；此外，六盘水地区混煤价格也由年初的915 元/吨下降至620 元/吨，不过公司混煤销售以合同煤为主，预计综合下调幅度约50 元/吨。
    公司成长性较好，预计12-15 年产量复合增长率达20%
    公司未来产量增量主要来自老六矿技改（年产量增长10%），以及松河矿（预计12 年产量150 万吨）和马依矿达产（预计13 年底投产），预计公司2012-15年的原煤产量分别为1,330 万吨、1,470 万吨、1,740 万吨和2,230 万吨，复合增长率为20%。
    未来集团资产注入值得期待
    集团剩余资源尚余响水矿（400 万吨，36%），预计13 年有望注入上市公司。
    除此之外集团资产包括贵州地区整合煤矿（产能约500 万吨），以及六枝工矿集团（现有规模960 万吨，规划1370 万吨）。
    盈利预测：预计公司12-14 年EPS 分别为0.87 元、0.74 元和0.93 元，对应PE 为19.6 倍、23.0 倍和18.3 倍，长期维持“买入”评级，但短期业绩受焦煤价格下调影响较大，估值较高，建议谨慎。
    风险提示：炼焦煤需求不达预期，13 年价格继续出现回调。