事件：
    2012年10月24日，公司发布了2012年三季报。公告显示公司前三季度实现营业收入59.5亿元，同比增加9.52%；实现营业利润14.11亿元，同比下滑9.78%；归属母公司所有者净利润11.87亿元，同比下滑10.28%；实现基本每股收益0.72元，同比下滑40.2%。
    第三季度，公司实现营业收入16.1亿元，同比下滑13.86%；实现营业利润2.05亿元，同比下滑61.61%；归属母公司所有者净利润1.76亿元，同比下滑60.63%，实现基本每股收益0.11元，低于我们的预期。
    点评：
    ※三季度综合毛利率同比大幅下滑12.49个百分点
    三季度焦煤价格大幅下跌，导致公司营收较上年同期下滑13.86个百分点；成本控制力度不强，较上年同期增加了6.03%，使得公司盈利能力出现了显著下降，三季度公司综合毛利率为33.42%，较上年同期下滑了12.49个百分点。
    ※松河矿并表，致使管理、财务费用率上升
    由于二季度松河矿并表，管理及财务费用均较上年多负担4个月费用，致使管理及财务费用率从去年同期的9.17%和0.66%提升至10.87%和1.61%，分别提升了1.71和0.95个百分点，预计全年上述费用率将延续目前的趋势，对全年营业利润影响负面。
    ※价调基金征收标准大幅下调，少缴纳部分增厚EPS 0.07元
    8月公司公告了对价调基金征收标准下调的通知，根据调整前后的标准细则，我们测算自8月1日至12月31日共5个月内，可少缴纳价调基金1.45亿元，折合EPS 0.07元。
    ※盈利预测
    考虑到焦煤下游需求回暖预期偏弱，我们下调公司2012-2014年营业收入分别至74.38亿元、88.12亿元和106.50亿元，折合EPS分别为0.90元、1.09元和1.28元，对应动态PE分别为18.98倍、15.68倍和13.27倍。
    考虑到公司显著的区位优势，近五年产量的确定性增长、短期的资产注入预期以及“十二五”期间面临的重大发展机遇，我们坚定看好公司的发展前景，仍维持公司“买入”评级。
    ※风险提示
    新建矿井产能释放进度低于预期；煤炭价格波动较大对公司业绩影响超预期；政策性收费对公司业绩影响超预期。