投资要点：  
    事件： 3季度业绩低于预期，收入下滑明显   
    2012年3季报报营业收入26.59亿元，比去年同期增加12.89%；归属于母公司的所有者的净利润2.16亿元，同期减少37.55%；3季度单季度收入下滑9.21%，利润下滑38.51%。  
    业绩前瞻：2012年全年利润下滑在25%-35%。  点评：分散染料价格下调较大，费用增长吞噬利润  
    3季度收入下滑9.21%，比上半年下滑幅度增加，而从浙江省月度数据来看，分散染料销售同比增速情况逐渐好转，因此收入下滑超长预期。        1-3季度费用增加明显：销售费用增加3600万，管理费用增加6500万，财务费用增加1000万，三费合计增加1.1亿元。在销售增长速度降低的情况下，费用增长加快，主要是合并江苏明盛和约克夏产生的费用。 
    下游纺织服装出口目前来看仍然增速在底部徘徊，1-9月服装及衣着附件累计同比增长仅0.7%。因此短期来看，需求增速难以大幅好转。  --分散染料的垄断竞争结构在下行环境下，也不足以抵御需求增速的放缓。  
2012年业绩前瞻：行业进入调整期 
    仍然维持此前的观点，行业进入调整期，下游需求放缓，对公司影响较大，未来的机会来自于需求好转，公司提价的预期； 
    氯碱项目投产后的一体化进展。  投资建议：维持买入评级   我们略微增了公司的费用支出，因而下调了公司的业绩预测，预测2012-2014年EPS分别为0.78元、0.82元，0.91元，按照10月24日收盘价计算，市盈率分别为18倍、17倍和15倍。维持买入评级。