三 季报业绩略超预期，转型成功仍需努力
    公司前三季度实现收入6.09亿元，净利润0.71亿元
    公司前三季度实现收入6.09亿元，同比增长12.2%，实现净利润0.71亿元，同比下降9.5%，略超我们和市场预期。三季度收入和净利润同比增长48.4%和33.1%，且收入同比增速扭转了上半年下降的趋势。我们认为这主要得益于公司二季度以来加大对各省区销售人员绩效考核力度，有效提高了员工积极性，销售情况在逐月改善。
    着手渠道改革，聚焦品牌形象
    公司三季度销售费用率同比增加7.2个百分点至15.5%，我们认为主要原因在于公司致力于从生产主导型向销售主导型企业转型，加大了营销改革的力度：1）发展直营店的同时，以“即食枣”为主的新产品开始进入郑州、武汉等地商超，并计划年底前在上海、北京等地铺货；2）聚焦优势品牌，在包装和宣传上突出“好想你”品牌，加大了广告投入力度。
    转型成功仍需努力
    我们认为公司近期股价上涨的主要原因在于市场预期公司三季度收入和利润将会明显改善，且管理层的激励政策确实推动了三季度业绩增长。然而，我们认为三季度业绩增长还有一部分低基数及成本下降带来的毛利率提升的因素，业绩能否持续改善尚待各项改革的进一步推进效果检验。
    估值：维持“中性”评级，12个月目标价16.5元
    我们维持对公司的“中性”评级，目标价推导基于瑞银VCAM贴现现金流估值法得出(WACC假设为7.7%)。