事件
    公司今年前三季度实现营业收入74.03 亿元，同比增长47%，归属上市公司净利润2.52 亿元，同比增长30.7%，对应EPS 0.69 元，符合我们之前的预期。
    投资要点
    受益磷矿石高价，公司业绩同比增长稳定。公司归属上市公司净利润延续了今年上半年的增长态势，同比增长30.7%，其中三季度单季同比增长17.1%。
    我们分析认为，自去年下半年以来磷矿石价格上升是推动业绩增长最主要的因素。而今年以来，30%磷矿石船板价基本稳定在650 元/吨，在今年下游磷肥企业普遍压力较大的情况下，磷矿石价格依然坚挺，显示出其资源属性日益突出。而随着冬季来临，国内矿山将陆续停产，在供给降低的情况下，预计后期价格走势将基本平稳。
    合资公司受益草甘膦涨价，投资收益大幅增加。公司今年前三季度投资净收益2608 万元，同比增长685%，其中三季度季度增长2293 万元。主要由于公司参股子公司湖北泰盛化工有限公司（股权占比24%），目前拥有7 万吨草甘膦产能。今年三季度以来，受益于草甘膦价格大幅上涨，该子公司盈利大幅提升。我们分析认为，随着四季度草甘膦价格维持高位，有望继续为公司贡献较大利润。
    增发方案获发改委通过，静待证监会批文。公司9 月底公告，公司非公开增发方案已获发改委通过，目前正等待证监会批文。我们分析认为，公司目前资金较为紧张，一旦增发获通过，公司将启动增发工作的实施，以缓解资金压力，推动公司发展。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.88、1.33、1.56 元， 维持2012 年26 倍 PE 的估值， 对应目标价23.00 元，维持公司买入评级。