兴发集团公布三季报
    今年前三季度，公司实现营业收入74.04亿元，同比增长46.94%；实现归属于上市公司股东净利润2.52亿元（折合EPS0.69元），同比增长30.92%。
    第三季度，公司实现营业收入27.08亿元，同比增长53.43%；实现归属于上市公司股东净利润0.93亿元，同比增长17.14%。
    点评
    1. 受益于草甘膦价格上涨，投资收益大幅增长
    今年前三季度，公司实现投资收益2608万元，而去年同期为33万元，同比增长7757.97%。投资收益大幅增长得益于子公司泰盛、金信、三福明盈利的大幅提升。
    泰盛和金信主要从事甘氨酸、草甘膦的生产与销售，拥有5万吨草甘膦产能。今年以来国内草甘膦价格大幅上涨，前三个季度均价分别为24444、25315、31402元/吨，其中第三季度国内草甘膦价格环比大幅上涨了24.05%。草甘膦价格上涨带动了联营公司业绩增长，从而带动公司投资收益的大幅增长（第三季度实现投资收益2292万元）。
    2. 盈利能力表现稳定
    今年第三季度，公司实现毛利率12.56%，营业利润率5.16%，与第一、二季度的盈利能力基本一致。在公司贸易量稳步提升的情况下，公司磷矿石产品销售业呈现稳步增长势头，从而有力地保证了公司盈利能力的稳定。
    3. 未来的主要看点
    我们认为公司未来一段时间将主要关注：
    （1） 增发项目进展。公司拟以不低于19.31元的价格增发不超过6991万股，增发项目将主要投资于收购宜都兴发股权、选矿、湿法磷酸项目等。
    （2） 60万吨磷肥项目。该项目已建成将成为公司新的利润增长点。
    （3） 现有探矿权转为采矿权。目前公司正在勘探的瓦屋四矿段和树空坪后坪，在经过多年勘探后，我们预计将进入开采期，这两个矿段（特别是瓦屋四矿段）有望在未来1-2年内具备一定规模的开采能力。
    （4） 磷化集团旗下磷矿开采进展。磷化集团旗下拥有树空坪（80万吨/年）和店子坪（125万吨）两个磷矿，目前这两个磷矿正在进行开采前的准备工作。我们预计树空坪有望在未来1-2年实现开采。
    4. 盈利预测与投资评级
    维持“买入”投资评级。我们预计公司2012-2013年EPS为0.85、1.17元，我们给予公司25.50元的6个月目标价，对应2012年30倍PE。
    主要关注事项：（1）60万吨磷肥项目已建成，将成为公司新的利润增长点。（2）增发已过会，我们预计今年有望完成增发。（3）瓦屋四矿段和树崆坪后坪勘探进展。我们预计在经过多年的勘探后，这两个探矿权有望在今明两年取得采矿权，从而进一步增加公司磷矿石储量和产能。
    5. 风险提示
    磷矿石及下游磷化工产品价格走势对业绩有较大影响；磷肥项目及瓦屋四矿段等矿区磷矿开采权的进展如何也将会对公司未来两年业绩产生一定影响。