报告关键点：
    三季报业绩符合预期。
    拿地渐趋积极，四季度可能有更积极表现。
    期待未来业绩能够持续增长，但存在不确定性。
    报告摘要：
    三季报业绩符合预期。1-9 月，公司累计实现结算面积 393.4 万平方米，同比增长 66.1%；实现结算收入 452.3 亿元，同比增长 60.9%；实现营业收入 461.3亿元，净利润 50.8 亿元，同比分别增长 57.4%和 41.7%。每股收益0.46元。
    拿地渐趋积极，四季度可能有更积极表现。1-9 月，公司累计新增项目权益建筑面积 587 万平方米。其中第三季度公司新增项目 23 个，对应权益规划建筑面积约 376 万平方米，同比去年同期（332万平米）略有增长。现金流量表显示，公司支付其他与经营活动有关的现金在三季度当季大幅增加，支付了170亿元，我们猜测可能部分与拿地的前期准备有关。截至 9 月底，公司规划中项目按公司权益计算的建筑面积 3507 万平方米，与年初 3547 万平方米基本持平。
    公司要保持长期的增长，存在补充土地的客观需要。
    公司预计全年开工、竣工符合年初计划。1-9 月，公司累计实现开工面积 871.0万平方米，竣工面积 438.3 万平方米，分别完成年初计划的 66%和 49%。开竣工在全年的分布并不均匀，和往年类似，今年第四季度仍然是公司的竣工高峰。
    预计公司全年的开竣工面积与年初计划相比不会有太大变动。
    公司预计全年销售有望实现增长应无疑问。1-9月，公司累计实现销售面积907.9 万平方米，实现销售金额 963.2 亿元，销售面积同比增长 7.9%，销售金额与去年（970.8亿元）基本持平。公司今年的推盘量主要集中在下半年特别是第四季度,公司预计全年实现销售增长应无疑问。
    我们期待公司未来业绩能够持续增长，但存在不确定性。截至报告期末，公司预收账款余额1448亿元，使得2013年业绩有一定锁定性，但锁定程度弱于2012年。
    维持买入-A评级。维持盈利预测，小幅下调六个月目标价至10元。
    风险提示：宏观经济政策及资金状况波动，对购房需求造成冲击。