事件：公司发布2012 年三季报，前三季度公司实现营业收入461.3 亿元，同比增长57.39%； 归属于上市公司股东的净利润为50.8 亿元，同比增长41.74%；基本每股收益0.46 元/股，同比增长41.74%，符合预期。 点评： 前三季度销售面积小幅增长，销售金额略有下降。第三季度公司实现销售面积305.4 万平方米， 销售金额337.8 亿元，同比分别增长8.2%和5.3%。前三季度公司实现销售面积907.9 万平方米， 同比增长7.9%；销售金额963.2 亿元，同比下降0.78%；结算均价为10609 元/平方米，较2011 年同期下降8.07%。第三季度公司实现结算面积129.6 万平方米，结算收入150.1 亿元，同比去年分别增长31.4%和68.1%。在行业政策保持稳定以及公司新推盘增加的前提下，公司下半年销售额超越上半年应是大概率事件，我们预计公司全年销售额1300 亿元左右。 开发建设速度明显加快。上半年公司新增加开发项目13 个，对应的规划建筑面积约174 万平方米，拿地速度相对较慢。第三季度公司拿地速度明显加快，新增项目23 个，对应权益规划建筑面积约376 万平方米。前三季度公司累计实现开工面积871 万平方米，竣工面积438.3 万平方米， 分别完成年初计划的66%和49%。 财务保持稳健。报告期末，公司的资产负债率达到79.4%，较年初增加2.3 个百分点；公司扣除预收账款后的资产负债率为37.8%，和年初相比降低1.8 个百分点。截至报告期末，公司持有现金333.1 亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和186.1 亿元，财务保持稳健。 业绩安全性较高。截至报告期末，公司合并报表范围内尚有1540 万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约1631 亿元，较年初分别增长41.9%和33.5%，业绩安全性较高。 盈利预测：我们维持公司2012~2014 年每股收益为1.03 元、1.37 元、1.47 元的盈利预测，对应2012 年10 月23 日收盘价（8.4 元）的市盈率分别为8.18 倍、6.11 倍、5.7 倍，维持"买入" 评级。 风险因素：行业调控政策的力度和持续时间超预期。