投资建议：
    维持公司12 年、13 年EPS 1.03 元、1.22 元的盈利预测，当前股价分别对应8.2X、6.8X PE，公司作为行业龙头和标杆企业，业绩确定，增长稳定，财务稳健，并有望成为行业的整合者，考虑到当前估值水平接近历史底部，维持“强烈推荐”的评级。
    要点：
    业绩概述。公司前三季度实现营业收入461 亿元，同比增长57%；实现归属于母公司所有者的净利润51 亿元，同比增长42%；实现每股收益0.46元。
    业绩符合预期。公司前三季度净利润增速低于营业收入增速的原因主要有两方面：一是合作项目结算规模增长，少数股东权益占比增加4.6 个百分点至17.3%；二是报告期内确认了较大规模的营业外支出。公司管控出色，三项费用率同比下降了1.3 个百分点至9.5%。上半年结算均价为11497 元/平米，较11 年同期11861 元/平米的结算均价小幅下降3%，较11 年全年12600 元/平米的结算均价也有所下降。
    推盘集中在四季度，预计全年销售可超去年。报告期内，公司实现销售面积908 万平米，同比增长7.9%；销售金额963 亿元，同比略降1%。销售金额下降一是由于公司前三季度新推盘总量低于去年同期，二是销售均价较去年同期下降了9%，为10606 元/平米。由于公司今年新推盘主要集中在第四季度，四季度销售有望表现亮丽，全年销售有望超过11 年达1400亿。
    拿地积极。进入第三季度以来，公司频繁出手土地市场，第三季度新增项目23 个，权益建筑面积约合计376 万平方米，耗资约110 亿，约为整个上半年的2 倍。前三季度公司累计新增项目权益建筑面积587 万平方米，平均楼板价为2718 元，较11 年提高了3%。截至9 月底，公司储备权益建面达3507 万平方米，与年初3547 万平方米基本持平，仍然保持在两到三年的开发水平。
    财务结构安全稳健。报告期末，账面货币资金是短期借款与一年内到期的非流动负债之和的1.79 倍，短期流动性尚可；公司扣除预收账款后的资产负债率为38%，环比中报略降1 个百分点，净负债率仅37.7%，远低于行业平均水平。
    业绩锁定性强。报告期末，公司合并报表范围内尚有1540万平方米已售资源未竣工结算，预收款项1448亿元，已经完全锁定我们预测的12年业绩和13年47%的业绩。 
    风险提示：（1）公司销售和结转低于我们预期。（2）房价调整幅度高于预期，导致毛利降幅高于预期。（3）政策风险。