报告摘要：
    三季度业绩大幅增长。前三季度收入14.78亿元，同比增长124.6%，三季度收入5.49亿元，同比增长111.9%。前三季度净利润4.59亿元，大幅增长433.7%，三季度净利润1.97亿元，同比增长688%。
    市场扩张可穿越行业周期。中秋、国庆白酒行业总体趋势并不乐观，经济环境的变化导致行业周期拐点渐进。酒鬼酒的市场总体看还属于导入期，无论是在湖南省市场还是在例如北京、广东等全国区域性重点市场，以及安徽、广西等新进市场。渠道和市场的可扩张性，是公司业绩可穿越行业周期的基础。
    费用率控制优于其他二、三线白酒。三季度的销售费用同比仅增长15.28%，远低于收入增幅。公司销售费用中占比最大的是广告费用，而其他二、三线白酒销售费用中渠道费用的占比较高。公司的渠道阶段还在招商、铺货，渠道的动销相对市场的空间还没到投入大量渠道费用的阶段，而且“酒鬼酒”品牌的影响力也使得渠道费用相对较少。
    流动性现金充沛，印证全年业绩增长。三季度的预收账款4.32亿元，与中期预收账款项目余额基本持平，预收款/收入的占比达到29.2%。一年内到期的非流动资产期末达到了6.4亿元，这一项目在一季报中就已经超过5亿，主要构成是投资理财产品。应收票据三季度末达到1.56亿元，环比6月中期末增长0.4亿元，经销商给予公司的银行承兑汇票增加，应收款项增长在合理范围。公司账面充裕的现金流也是全年业绩高增长印证。
    盈利预测：预计公司12、13和14年EPS分别为1.86元、2.94元和4.07元，考虑公司13年业绩高成长持续，保守的给予公司13年23倍PE，6个月目标价67.62元，维持公司“增持-A”的投资评级。
    风险提示：1）白酒行业消费下滑的风险；2）白酒行业竞争加剧的风险。