投资要点：
    中高档产品提价、翻番放量带动前三季度营收高增长及毛利率大幅提升。公司去年三季度增发前刻意压了业绩，而今年内参酒在省内持续热销，双节期间卖断货，部分大区域市场提前完成全年的规划任务、酒鬼系列则通过大招商持续大幅放量，同时年初公司整体提出厂价近20%，量价齐升使得收入大增的同时整体毛利率从去年73.83%提升至今78.65%；销售模式及规模提升共推费用率大幅降低，预计全年将与前三季度持平。公司对内参酒采取口碑传播，无需大投费用，对酒鬼系列则大招商，更多的费用通过返利降低出厂价的形式支付了，此外省内经销商联合体模式也发力，所以在规模大幅提升后营业费用率从去年同期的34.76%下降至今17.86%，对净利率提升贡献巨大，但费用率经过大幅下降后已接近行业15%的营业费用率中位数水平，因此我们预期继续下降空间不大，全年将与前三季度持平。净利率大幅提升。净利率从去年同期的13.08%提升至31.02%，使得净利润呈现爆发式增长。
    公司在营收增速及净利率提升程度超预期，我们上调全年EPS 预测至2 元。
    近期省内内参、酒鬼系列在供货节奏上有积极变化，意在稳定价格体系以备战明年春节。湖南销售公司前三季度完成全年计划量近80%，为保障明年春节前价格体系，公司对各区域市场的供货节奏更灵活，此举对长期发展有利，对短期业绩无影响。
    公司高增长至少可持续两年，原因在：1、负责省内销售的苏晓彪、省外销售主管郝刚都是大股东嫡系，40 岁出头正年富力强，团队稳定；2、内参酒销售关键看市场空间，我们测算省内高端酒有17~20 亿元的空间，内参有望持续两年高增长，今年实现4 亿+营收，明年看6~8 亿；3、酒鬼酒系列产品省内管理日益精细化，基本实现分区域、分品牌管理，省外尚处粗放式增长阶段，空白市场很多。