事件：9/27 晚酒鬼酒发布12 年三季报业绩预增公告，预计1-9 月归属母公司净利润为4.3-4.7 亿元，对应EPS1.32-1.45 元，同比增长400%-447%。单季度EPS0.52-0.65 元，单季度净利润增长572-732%。
    投资评级与估值：品牌有高度、产品结构良好，恢复群众基础进展顺利，维持买入评级。继续上调盈利预测，预计12-14 年EPS 分别为1.951 元、3.059 元、4.174元，同比增长229.2%、56.8%、36.4%。目前股价对应12PE 27.1 倍、13PE 17.3倍。考虑公司品牌有高度和群众基础，产品结构良好（高档酒占比80%以上），有嗜好高端酒消费的湖南大本营市场，省内、省外互补发展（省内学习精细化运作、稳步快速增长；省外充分利用社会资源、灵活调动市场氛围），维持买入评级。12 个月目标价80 元，对应13PE26 倍，14PE19 倍。股价上涨空间51%。
    关键假设点：12-14 年，假设公司高档白酒收入分别增长126%、48.1%、35.6%，中档白酒收入分别同比增长59.6%、38.9%、33.5%。
    有别于大众的认识：1）预计1-9 月公司净利润增速为424%，居业绩预告的中间位置，继续超市场预期。预计1-9 月公司对应归属母公司净利润4.5 亿元，EPS 1.39元，其中，7-9 月公司EPS 约为0.59 元，同比增长663%。2）预计7-9 月公司收入翻番增长，预计预收账款维持高位，全年收入高于20 亿元是大概率事件。预计1-9 月公司收入为14.4-14.8 亿元，同比增长119-125%，其中，7-9 月收入为5.1-5.5
    亿元，同比增长97%-112%。在宏观经济下行的背景下，公司2012 年前三季度单季度收入增速均在90%以上、2010 年第四季度以来7 个季度收入增速均在60%以上（唯2011 年四季度除外，增速为41.42%），充分展示了品牌恢复的向上冲力，也用持续业绩回应了前段时间市场的负面质疑。3）品牌有高度，高档酒热销、费用控制良好带动盈利能力显著提升，预计1-9 月净利润率提升17-18 个百分点至30-31%。从4/5 月推荐，我们就提示公司产品结构非常好、品牌有高度，这反映在财务上将是盈利能力显著高于行业平均水平。心细的投资者可能会疑虑，公司第二、三季度单季度净利率达到35%左右，显著高于第一季度，是否存在压缩费用的可能，根据对报表研究和跟踪，我们认为原因在于一季度提前支付了不少全年费用，公司其他应付款（包括销售保证金及应付折扣），从11 年末的1.31 亿元提升至12 年一季度末的2.82 亿元，因此，需要综合全年来看销售费用率，预计12 年净利率约能达到31%、13 年和14 年仍有进一步提升空间。4）草根调研汇报：下半年销售大区全面上调全年计划，预计多个大区能够超额完成目标。1-9月河南已经完成年初原计划，终端动销良好，正在冲刺超额目标，预计全年销售额能够过亿。
    股价表现的催化剂：销售持续超预期；盈利超预期。
    核心假设风险：宏观经济增速放缓和“三公”背景下，公司高端酒销售受影响。