一、事件概述
    公司发布2012 年三季度报告：1-9 月，公司实现营业收入67.7 亿元，同比增长3.59%，实现归属于母公司所有者的净利润3.37 亿元，同比减少13.09%，实现基本每股收益0.43 元。其中，7-9 月，公司实现营业收入19.4 亿元，同比增长0.49%，实现归属于母公司所有者的净利润0.94 亿元，同比增长0.42%。
    二、分析与判断
    收入增速未见好转，三季度同比增长仅0.49%
    1-9 月，公司实现营业收入67.7 亿元，同比增长3.59%。分季度来看，公司收入增速并未出现好转，三季度同比增长仅为0.49%，低于一季度的4.86%和二季度的4.94%。
    毛利率同比提升1.1个百分点至18.9%，各个季度均有所好转
    1-9 月，公司综合毛利率同比提升1.1 个百分点至18.9%。分季度来看，公司各个季度的毛利率较去年同期均有不同程度的好转，其中一、二、三季度的毛利率分别为19.5%、19.1%和17.8%，同比提升2.1、0.4 和0.3 个百分点。
    期间费用率基本维持稳定
    1-9月，公司期间费用率基本维持稳定，较去年同期上升0.39个百分点至10.44%。
    其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别是3.19%、7.35%和-0.10%，较去年同期分别增加0.32、0.14和-0.08个百分点。
    扣非后净利润增长较为明显，但三季度基本无增长
    1-9 月，公司实现归属于母公司股东的净利润为3.37 亿元，同比减少13.09%，主要原因是由于去年同期，公司及子公司完成转让所持拓基地产19.6%股权、百大置业55%股权以及铜陵拓基10%股权等，增加当期投资净收益约1.34 亿元。扣除投资收益等影响之后，公司归属于母公司所有者的净利润实际上同比增长24.46%，增速较为明显。但分季度来看，公司三季度归属于母公司股东的净利润增速仅为0.49%，基本无增长。
    三、盈利预测与投资建议
    公司目前储备门店较多，未来具备较为稳健的持续扩张能力，且考虑到未来安徽地区消费市场巨大的发展潜力以及公司龙头垄断地位，我们维持公司“强烈推荐”的评级。预计公司2012-2014 年的EPS 分别至0.58、0.71 和0.86 元，未来3 年的复合增长率达到22%。目前股价7.32 元（2012 年10月23日收盘价）对应2012-2014年PE 为14X、11X和10X，具有较强的估值优势，维持公司强烈推荐的评级。
    四、风险提示
    经济下滑和门店培育时间过长。