合肥百货 2012 年三季报业绩基本符合市场预期：2012 年1-9 月公司实现营业收入67.70 亿元，同比增长3.59%；营业利润4.88 亿元，同比下滑20.09%；归属于母公司所有者的净利润3.37 亿元，同比下滑13.09%。去年同期有处置房地产公司股权一次性收益1.34 亿元，本期扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为3.22 亿元，同比去年同期上升27.12%。EPS0.43 元（略低于我们三季报前瞻预测值0.45 元），ROE13.63%。每股经营活动现金流0.45 元。
    单季度净利润增速明显放缓，仅增0.42%，消费需求疲软造成收入不振是主因：从单季度的情况分析，3Q 收入增速明显放缓，仅为0.49%，低于1Q（4.86%）、2Q（4.94%）的水平，可见消费需求下滑的整体环境带来的影响非常显著，市场不宜盲目乐观。另一方面，公司加强了费用控制，3Q 销售费用率2.87%、管理费用率6.66%，均低于2Q 水平（3.05%、8.10%）。费用集约的现象在大多数零售公司中都可以体现。即使如此，3Q 净利润仅增0.42%，几乎没有增长。
    未来公司发展关注三个看点：其一，外阜门店贡献增量，分享渠道下沉的成果：位于三四线城市的外阜门店收入（收入占比已超30%）仍能维持高个位数甚至两位数的增长，远好于合肥市内门店。其二，新项目储备带动外延式增长：港汇广场如期开业（9 月28 日）新增5 万平米面积，肥西、肥东、柏堰科技园（20 亩自建购物中心）、包河、滨湖区等储备项目将成新外延拉动点。
    其三，鼓楼商厦外立面改造完成、部分门店装修升级后，在消费市场回暖及CPI 回升的大环境下，同店销售可能会有所改善。