结论与建议：
     上半年业绩：公司实现营业收入48.35 亿元，同比增长4.89%，实现归属上市公司股东净利润2.42 亿元，同比减少17.2%，好于我们的预期5%。
    2Q 单季公司实现营收20.25 亿元，YOY 增长4.9%，实现净利润0.95 亿元，YOY 增长40%。上半年业绩同比减少的原因是2011 年1Q 公司转让子公司处置持有的房地产公司股权，获得投资净收益1.3442 亿元，扣除该部分的影响公司净利润增长49%。经常性利润大幅增长的原因是：2011年6 月收购合肥阖家福超市以及乐普生剩余股权使少数股东权益减少3730 万元、持有青岛海尔股权价格变动收益600 万元、营业外收入净额增加约900 万元，扣除上述部分影响公司可比净利润增长28%。
     门店经营：百货业务：公司通过加强促销使得除家电外的百货业务的同店增长约10%，家电业务下降在20-30%之间，百货业务整体实现营收33.2亿元，YOY 增长0.99%；超市业务：上半年新开门店8 家实现营收14.4亿元，YOY 增长14.78%，同店增长约13%。
     毛利和费用：公司延续了1 季度的销售商品结构变化（家电销售占比下降）带来的毛利率提高趋势，毛利率同比提高了1.42 个百分点至19.32%。
    此外通过严控费用使得2 季度公司的期间费用同比略有下降，期间费用率同比下降了1 个百分点至11.08%。上述两因素是净利润增长快于营收的主要原因。
     未来发展计划：百货：港汇广场专案预计今年下半年可正式开业运营，肥东百大购物中心和柏堰科技园专案将在2013 年开业，肥西百大购物中心和滁州百大购物中心将在2014 年开业。超市：目前共有门店约160家（直营店120 家），每年开业在15-20 家门店。农产品交易：周谷堆批发市场项目一期已封顶，预计2013 年投入使用；宿州百大农产品物流中心一期4 月已投入运营，二期市场正在建设中。
     盈利预测：公司持有自有物业比例较高，新店拓展有序，受益安徽省经济较快发展，有望实现稳定较快增长。我们预计公司2012、2013 年将实现净利润4.78 亿元和5.7 亿元，EPS 为0.61 和0.73 元，YOY 减少5.2%和增长19.1%。扣除出售地产的投资收益影响后YOY 增长29.2%和19.1%，目前股价对应的PE 为13.3 倍和11.2 倍，维持买入的投资建议，目标价12 元对应2012 年20 倍PE。