事件概述及简要点评: 公司公布了2012年半年度报告：2012年1-6月份公司实现营业收入48.35亿元，同比增长4.89%；实现营业利润3.48亿元，同比下降25.13%；归属于母公司所有者的净利润2.42亿元，比上年同期下降17.42%，扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润2.31亿元，同比增长48.29%。公司归属于母公司所有者净利润下降的主要原因是去年同期公司处置房地产公司股权取得投资收益1.34亿元，我们认为，若剔除掉这部分一次性损益因素，公司主营业务经营良好。 
    分业态来看，2012年上半年公司百货（含家电）收入33.19亿元，同比增长0.99%（2011H1为28.91%）；超市收入14.42亿元，同比增长14.78%（2011H1为23.70%）；农产品市场收入0.72亿元，同比增长11.33%。 分地区来看，上半年省会城市合肥市内收入同比增幅为1.06%，与去年同期（20.68%）相比，增速下降十分明显；地级城市六安、淮南、蚌埠、铜陵和黄山收入增幅分别为51.78%、12.14%、11.67%、10.88%和9.39%，增速与上年相比均有不同程度下降。
    2012年上半年，公司综合毛利率19.32%，比上年同期上升1.42个百分点，其中百货（含家电）18.32%，同比上升1.71个百分点，超市18.89%，同比上升0.29个百分点，农产品市场74.05%，同比上升5.09个百分点。
    公司上半年的业绩增速基本符合我们之前的预测。尽管上半年公司净利润合计下降了17.4%，但若扣除非经常性损益后其净利润则同比上升了48.3%，两者的差异在于去年一季度公司处置房地产股权获得的一次性投资收益1.34个亿。2012年第一、二季度公司扣非后净利润同比增幅分别达到53.8%和40.5%，我们认为，与国内同行相比，其经营业绩相对优秀：2012年国内零售市场景气度遭遇了行业性下滑，零售企业销售增速明显下降，然则人工成本、租金、水电等“刚性成本”继续快速攀升，零售企业经营压力普遍加大。公司上半年收入同比增幅仅4.89%，然而毛利率的提升（+1.42个百分点）及费用的较好控制（销售费用和管理费用分别同比增长11.74%和5.10%，财务费用下降213%，三项费用合计占销售收入的比例基本维持不变）成为了公司业绩能够保持持续、快速增长的核心推动力。
    风险及不确定性因素。①外来企业进驻合肥市场，使公司面临一定的竞争风险；②新项目培育期超过预期。 盈利预测及投资评级: 预计公司2012-2014年按现行股本摊薄后EPS分别为0.59元、0.75元和0.89元。我们依然维持之前基本判断，给予公司“买入”评级，未来12个月目标价11.80元/股。