公司8月10日发布2012年半年报。报告期内实现营业收入48.35亿元，同比增长4.89%；利润总额3.57亿元，同比下降23.20%；归属净利润2.42亿元，同比下降17.42%，扣非净利润2.31亿元，同比增长48.29%。
    2012年上半年公司每股收益0.31元，净资产收益率9.94%；每股经营性现金流-0.19元。
    公司同时公告出资7900万元，对子公司安徽百大合家福连锁超市股份有限公司按1元/股的价格实施增资扩股。
    简评及投资建议。
    自3月下旬至今，合肥百货二级市场股价一直承受抛压，期间累计下跌27%跑输行业及大盘（同期商业指数下跌19.7%，沪深300指数下跌8%）。但公司基本面业绩继一季报超预期之后，本次中报业绩再次超出我们及市场预期： 公司上半年在鼓楼商厦外立面改造以及消费环境偏弱情况下，收入仍同比增长4.89%，较一季度略有改善，其中纯百货业务收入增长12%左右，高于一季度不到10%的增长，尤其主力门店鼓楼商厦在5月装修完成后，收入增速已由基本持平提升至6月份的12%增长，显示较好内生增长趋势，而超市业务上半年亦增长15%左右。且百货（含家电）及超市业务毛利率分别有1.52和0.19个百分点的提升，反应较强的区域竞争力，当然也和低毛利率的家电销售下滑有关系。
    利润方面，公司扣非归属净利同比增48.3%至2.31亿元，对应0.3元EPS（考虑非经常损益后的EPS为0.31元），剔除收购少数股权增厚影响后的可比净利增约25%左右，业绩表现超预期（我们此前预期可比净利增长20%左右，含收购增厚的业绩增速为40%左右）。
    更具体的，公司2012上半年归属净利润同比下降17.42%，主要是由于两项非经营性因素的影响： 
    （1）由于2011年同期公司及子公司完成转让所持合肥拓基地产19.6%股权、蚌埠百大置业55%股权以及铜陵拓基10%股权，增加当期投资净收益约1.34亿元，公司2012上半年营业利润和利润总额分别同比下降25.13%和23.20%； 
    （2）公司2011年6月完成非公开发行，收购合家福（51.375%）和乐普生（40%）少数股权在2011年三季度开始增厚公司业绩，2012上半年业绩存在收购上述两项少数股权的增厚影响；我们估算两者对应2011上半年的净利润分别为3051万元和378万元，合计3430万元。
    我们测算公司真实经营的增速数据：以2011上半年29315万元归属净利润扣减1.34亿股权转让净收益，再倒加3430万元的少数股权净利润后为19344万元，以此为基数计算2012上半年可比口径的主业净利润增速为25.1%，在零售行业上半年整体仍偏弱的背景下，公司业绩表现持续优秀。
    维持对公司的判断。公司所处安徽区域经济活力依然较强，公司成长依然面临较好的消费成长升级驱动，而公司自身也依然处于品牌调整、结构优化的内生成长和新开门店的外延成长动力，基本面现状及趋势持续可期。