合肥百货2012 年中报业绩符合市场预期：2012 上半年公司实现营业收入48.35 亿元，同比增长4.89%；营业利润3.48 亿元，同比下滑25.13%；归属于母公司所有者的净利润2.42 亿元，同比下滑17.42%。去年同期有处置房地产公司股权一次性收益1.34 亿元，本期扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为2.31 亿元，同比去年同期上升48.29%。EPS 为0.46 元（略高于我们中报前瞻预测值0.45 元），ROE 为9.94%。每股经营活动现金流-0.19 元。
    分地区看，外阜门店贡献收入增量，渠道下沉分享区域成长：属于三四线城市的蚌埠、铜陵、淮南、黄山的门店收入增速在9-13%之间，六安门店的收入增速更高达50%以上，远高于合肥地区1%的增速水平。外阜门店收入占总收入比重已达30%，渠道下沉战略有效分享中部区域经济的成长。
    分业态看，超市增收、百货增利、农产品市场增收又增利：百货（含家电）收入33.19 亿元，同比增长0.99%，高毛利的服装品类占比增加、低毛利的家电类占比下降，促使毛利率上升1.71 个百分点至18.32%。超市收入14.43 亿元，同比增长14.78%，是各子业态中增速最快的。农产品市场毛利率上升5.09%至74.05%，收入增速也达13.33%。随着周谷堆项目的拓展未来会继续向好。