投资要点：
    中药创新企业，已进入快速发展的良性轨道。   中新药业拥有718个品种，其中国宝级中药4个，独家品种109个，产品丰富，是知名的中药创新企业。公司在2001年上市，2001-2011年间营收符合增长率11.18%，净利润复合增长率13.73%，特别是2008年扭转连续两年亏损的局面之后，公司盈利能力大幅提升，进入了快速发展的良性轨道。
   心脑血管用药市场庞大，速效救心丸增长加速。   随着各类心脑血管疾病患病率的提升，心脑血管用药市场也不断扩大，预计2012年国内市场规模超过1600亿元。由于中成药在治疗心脑血管疾病的独特疗效，其市场占比在不断提升，预计2012年可达到39%。  速效救心丸为中新药业的独家品种，用于治疗冠心病、心绞痛，2011年销售超过6亿元。随着公司对医院市场的开发、产品规格的改变，以及基药市场的放量，速效救心丸增长将加速，2012年上半年增速高达30%，预计全年增速达到25%。  营销改进，充分挖掘公司优势大品种。
    公司非常重视对大品种的培育，制定实施了重点大品种战略，共筛选了23个重点大品种，2011年销售达到15亿元，占公司医药公司收入的75%。公司的产品销售集中在天津地区，限制了公司的发展，近年来公司进行了营销改革，建立全国的营销网络，强化终端控制，积极促进产品在其他地区销售，保证医药公司快速发展。  联营公司盈利能力强，发展良好。
    投资收益占公司净利润的比例基本在20%以上，大部分是由9家联营企业贡献，其中中美史克贡献最大。中美史克背靠葛兰素史克，以OTC品种为主，近年来收入利润快速增长，2012年上半年收入增长30%，超过15亿元，由于牙膏业务广告投入的减少，使得净利润同比增长118%，达到3.54亿元，预计公司未来保持平稳发展。 
    估值和投资建议。
    我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.60、0.61、0.72元，对应于10月8日收盘价，PE分别为19、19、16倍。我们给予公司2013年25倍的PE，12个月公司目标价为15.25元，首次给予公司"增持"的投资评级。  重点关注事项。
    股价催化剂(正面)：1）基药放量，带动速效救心丸等产品快速增长；2）二线产品迈向全国；3）营销网络全国布局逐渐完善；4）联营企业盈利能力提升。
    风险提示（负面）：1）药品降价风险；2）中药材价格上涨；3）竞争风险。