投资逻辑
    目前国内纺织服装行业的消费增长乏力，各子行业均受到冲击，但影响程度因各子行业所处的发展阶段及消费特征不同，而呈现出一定的差异性。
    受益于鞋履行业稳健发展的特征，公司作为龙头企业，2012 年上半年业绩稳定，分季度的业绩表现也保持稳定。
    公司未来业绩增长的逻辑：1）鞋类市场竞争相对缓和、品牌地位相对稳定使得公司龙头优势明显；2）公司上市后，依托上市红利，将在未来一年中快速规模化发展，较之于竞争对手，打造出足够的先发优势。
    未来业绩增长的确定性、稳定性仍然很强：业绩驱动因素聚焦于外延式扩张的稳步推进；从决策层的组织架构来看，公司的管理团队稳健，经营风格一向谨慎，有利于公司上市后大规模的稳健扩张；从市场开拓的动力来看，经销体系认同公司的发展策略，归属感强，扩张信心足，在消费疲软的大环境下，稳定的经销体系将在一定程度上平滑公司业绩波动的风险。
    依托上市红利，公司未来一年将充分打造先发优势，从而以较大的概率，带动业绩稳步增长。
    盈利预测及投资建议
    公司质地优秀，经营稳健；未来将依托多品牌建设，夯实渠道资源价值，继续强化竞争优势，一如既往看好公司未来的稳定、快速发展。我们预计2012-2014 年实现归属于母公司净利润分别为5.85 亿、7.51 亿、9.61 亿元，分别同比增27.84%、28.44%、27.96%，对应EPS 分别为1.458 元、1.873 元、2.397 元。
    目标价 26.24 元-29.17 元：A 股上市公司中，与公司业务接近的是星期六、七匹狼、九牧王、报喜鸟、希努尔、卡奴迪路，我们以6 家公司2012 年平均估值17.41 倍为基础，给予公司12 年18-20 倍PE 估值，对应价格为26.24 元-29.17 元，维持买入评级。
    风险
    直营店建设不达预期的风险、新品牌建设周期过长的风险。
    目前国内纺织服装消增速放缓，对鞋类消费影响可能大于我们预期，导致业绩低于预期。