事件
    南方航空发布公告，与河南航投合资建立中国南方航空河南有限公司（以下简称河南有限公司），其中南航出资 36亿，占合资公司60%股份．
    评论
    引入地方资本，发展区域性合资航空公司成为目前常见的发展模式：近年来，三大航采用与地方资本合资的方式建立多家区域性航空公司，同时也采用向地方资本控股的区域性航空公司注资的方式参股多家航空公司，包括国航对于山东航空，深圳航空等航空公司投资，东航投资东航云南（原云南航空），东航江苏等航空公司，南航方面则向厦门航空，珠海航空等进行投资，海南航空方面则有天津航空等案例，与地方资本合资发展区域性航空公司的模式成为发展趋势；
    与地方资本建立合资公司有利于巩固其在区域市场优势地位：建立的区域性航空引入地方资本，有利于航空公司巩固其区域市场地位，建立更多的航线资源，并进一步建立旅客忠诚度，最终有助于航空公司加强其对区域市场的控制力度，巩固其区域主导地位，也有利于区域建立良性竞争的市场秩序。
    进军河南，增强公司中西部市场份额：河南概念上处于中西部地区，但临近东部地区，其经济情况处于中西部地区较好水平．2011 年人均GDP4600 美元（以人民比汇率6.3 计算），处于航空消费升级快速发展阶段，郑州机场旅客增速明显快于行业增速，截至到7 月，2012 年该机场旅客增速达到18.7%，而同期行业旅客增速仅为8.9%；同时河南地区作为我国产业转移重要的承接地区，货邮运输量也明显高于行业平均增速，郑州机场运输货邮量增速达到45%，而同期行业货邮运输量小幅下滑1%左右．进军河南市场有利于提升公司在快速发展的中西部市场的份额，提升业绩水平；
    航空需求较二季度有所复苏，但市场对经济预期悲观预期导致航空股明显下跌：从航空表现来看，3 季度旺季特征显著，7-8 月公司RPK 增速分别在10.3%与12.3%，而9 月目前表现良好，全月增速超过10%的概率较高；由于历史上9 月份商务旅客占比较高，旅客增速超过10%，说明航空需求有所复苏．考虑到目前市场对于经济的预期普遍比较悲观，同样对航空需求的预期较低，因此我们建议市场可以适当提升对于航空的关注度，等待航空需求及经济复苏确认。
    投资建议
    公司进军河南，有助于增强其在快速发展的中西部地区的市场份额，提升其经营业绩与效率；我们维持公司12 年EPS0.32 元的预测，目前行业处于底部已经基本确认，估值等处于周期底部，行业也有复苏的可能性，我们维持行业“增持”评级，考虑到市场对于经济与航空需求比较悲观，建议提升航空关注度，等待复苏的进一步确立。