据《金融时报》报道，建设银行(601939.CH/人民币3.94, 持有; 0939.HK/港币5.17,买入)董事长王洪章透露，建行可能会完成一笔价值150 亿美元的收购。王洪章还透露，建行有1,000 亿人民币(158 亿美元)的资本可以用来收购一整家欧洲银行，或者至少收购一家大规模银行30%-50%的股份。据媒体猜测，苏格兰皇家银行(RBS)和德国商业银行(Commerz Bank)是潜在的收购目标。如果收购完成，这将是国内银行完成的最大一笔海外并购。
    目前建行、RBS 和德国商业银行的核心资本充足率分别为11.2%、11.6%和13.3%。RBS 和德国商业银行的权益部分余额分别是620 亿英镑（约合6,360亿人民币）和271 亿欧元（约合2,240 亿人民币）。根据彭博上的数据，我们估计RBS 和德国商业银行的每股净资产值（BVPS）大概是每股5.6 英镑和4.65 欧元。目前的股价水平仅相当于两家银行目前每股净资产值的0.5 倍和0.35 倍。
    我们认为，如果收购的目标是RBS，那么收购该行30%股权的可能性较大，而如果收购目标是德国商业银行，那么可能会收购其全部股权。
    1. 收购行为对建行未来的资本充足率的影响比较有限。我们认为，以RBS和德国商业银行目前的估值水平来看，建行如果发起对RBS 或者德国商业银行股权的收购，不会以相对市价较高的溢价水平来收购。尤其是对于RBS 来说，建行用150 亿美元很难收购30%以上的股权。因此，这样产生的商誉绝对额也不会很高。在两种假设情境下，我们预计收购行为对建行的资本充足率影响大概是0.1-0.2 个百分点；
    2. 收购行为可能对建行未来的盈利产生一定的影响。如果收购RBS30%的股权，并且RBS 在未来两年持续亏损，那么建行将承受一定的损失，我们预计对建行2012-2013 年的净利润产生2%-3%的负面影响。如果收购的对象是德国商业银行，由于该行目前还处于盈利状态，因此会对建行的盈利有正面作用。但我们也注意到，该行的净资产收益率水平较低，这将对建行的盈利能力产生负面影响。我们预计，2013 年建行的净资产收益率(ROE)将从19.5%降低至15.4%。
    3. 我们对未来欧洲经济的复苏仍然持怀疑态度，这一个复苏过程会相对缓慢，那么，投资欧洲银行业仍然面临较大的风险，欧洲银行业的盈利能力可能会持续偏低。此外，我们认为国有银行对外资银行的管理和驾驭能力也是值得怀疑的，收购一家大型的欧洲银行，对于建行的管理层将是一个较大的挑战。
    4. 我们认为，市场对该消息的反应可能会偏负面，该行股价短期可能会承受一定压力。但该行的主营业务和基本面状况相对较好，维持对该行的评级不变。