调研情况：
    近期赴永泰能源调研，主要就公司目前经营情况、煤矿投产进度以及行业形势进行了沟通。
    投资要点：
    历史业绩简要回顾
    成功转型进入煤炭行业的民营企业。伴随三次增发，并不断收购煤炭资源，公司目前控股的炼焦煤资源保有储量为72540 万吨，权益保有储量为50897 万吨，控股产能为1080 万吨/年，权益产能为806 万吨/年，分别是09 年完成第一次增发之前的17.4 倍、30.6 倍、10.3 倍、19.2 倍。近年来公司业绩实现高速增长，并且由于煤种以炼焦煤为主，盈利能力较强。
    通过多种方式降低煤价下跌影响
    今年以来，精煤价格下跌约300 元/吨左右，近期价格在1000-1100 元/吨（不含税）左右，原煤价格下跌约150 元/吨左右，目前价格在600-680 元/吨（不含税）左右。面对目前煤炭市场低迷的情况，公司计划通过以产量补价格，提高煤质，提高优质煤的比例等方式，保证综合煤价出现较小降幅。
    预计今年原煤产量实现较快增速
    公司上半年原煤产量为307 万吨，其中入洗260 万吨，洗出精煤139 万吨，入洗率约为85%，洗出率约为53%。预计公司全年产量约780 万吨左右，增长197%。其中康伟集团计划产量约为120 万吨左右，银源煤焦计划产量约为150 万吨左右。
    未来成长空间广阔
    目前，公司“主打山西、接续陕蒙、后备新疆”的三地发展布局已经初步形成，为后续公司向国内煤炭骨干企业转型奠定了坚实的基础。公司在十年规划中提出：至2020 年公司将发展成为煤炭采选年产能达到3,000 万吨以上规模的煤炭企业，实现公司向大型煤炭企业的跨越。
    盈利预测及评级
    预计公司下半年产量将明显超过上半年，吨煤财务费用将明显下降，同时考虑坏账准备计提政策调整影响，我们预计公司2012-2014 年eps 分别约为0.64 元/股、0.83 元/股、0.97 元/股，对应pe 分别为12.38 倍、9.51 倍、8.08 倍。综合考虑公司拥有的稀缺煤种以及良好的发展前景，给予公司“推荐”评级。