投资要点：
    公司股权激励计划草案，覆盖面广，实现对中高层员工共122 人广泛激励。公司首次公布股权激励草案，其中激励对象共122 人，8 人为高管，核心技术业务人员114人，实现广发的股权激励计划留住人才。
    行权条件高，扣非后净利润增速在14、15 年加快，显示管理层对公司长期发展的信心很足：行权条件中对净利润要求12-15 年分别较11 年增长33%、60%、120%、240%，计算扣非后净利润分别为2.13 亿、2.56 亿、3.52 亿、5.44 亿。净利润要求2014 年较11 年翻一倍多，2015 年在14 年基础上再增长55%。行权条件高。
    度过底部，公司的基本面正在向上，12-13 年是业绩恢复增长年，14-15 年是业绩加快增长年：11 年是公司经营最困难的时刻，已经过去；12 年面临和兰州所代理合同是否续签问题，若不续签未来的产品切换问题，公司经营仍有挑战，但是自产Hib 已经通过GMP 认证，自主产品增加，公司基本面正在好转，趋势向好；13 年主要看自产hib 产品切换、代理23 价肺炎的销售成效，AC-HIb 的获批；14-15 年自产Hib 完成产品切换后增长加快，AC-Hib 可以销售带来业绩贡献。
    投资建议：我们看好公司是一个可以长期看好的标的。公司拥有一支疫苗销售能力很强的队伍，拥有自主研发的能力，在研产品丰富，和默沙东合作看点很多。股权激励计划增强了我们看好的信心，保守预计12-14 年EPS 分别为0.62、0.66、0.9元，扣非后为0.54、0.66、0.9 元，未来业绩很有可能超预期，虽然短期估值不低，值得长期看好。