智飞生物(300122.CH/人民币27.55, 未有评级)发布公告，公司全资子公司北京绿竹生物制药有限公司旗下产品自产b 型流感嗜血杆菌结合疫苗（Hib 疫苗）符合《药品生产质量管理规范（2010 年版）》要求，获得药品GMP 证书。
    公司自产Hib 疫苗已完成审批程序，考虑到批签发等因素，预计未来4-5 个月内可上市销售，我们预计该品种将在2013 年初开始贡献业绩。
    公司自产 Hib 疫苗的上市，将优化公司产品结构，提升公司盈利能力。2009年-2011 年，公司代理兰州所产Hib 疫苗营收占公司总营收的47%、59%、53%，毛利率分别为48%、43%、45%。而公司自产Hib 疫苗毛利率预计高达90%，远高于代理的同类品种。我们预计在自产Hib 疫苗上市后，公司销售力量或将向自产Hib 疫苗一定程度的倾斜；但预计代理Hib 疫苗仍将持续。
    公司代理兰州所产Hib 疫苗多年，近年来市场份额稳定在50%左右，具有较强的市场影响力。我们预计这将有利于自产Hib 疫苗的快速导入。
    我们注意到国家食品药品监督管理局网站披露，北京民海生物科技有限公司的b 型流感嗜血杆菌结合疫苗（Hib 疫苗）已于2012 年7 月30 日获批。截至目前，共有兰州所、云南沃森、民海生物、北京绿竹等4 家公司拥有Hib 疫苗生产批文，市场竞争有变得更加激烈的趋势。同时，2010 年、2011 年Hib疫苗年批签发总量都在2,000 万支左右，基数已经较大，未来很难实现高增长。对于公司而言，将更多的依赖高毛利率的自产Hib 疫苗部分替代低毛利率的代理Hib 疫苗来贡献业绩增量。
    我们看好公司的商业嗅觉与研发能力，看好公司长期的持续成长性。中长期看，受GMP 申报与23 价肺炎多糖疫苗代理进度影响，公司2012 年业绩增速处于历史低谷。随着23 价肺炎多糖疫苗代理销售逐渐成熟，与默沙东的合作逐渐深入，以及AC-Hib 结合疫苗获批，我们认为，2013-2014 年公司业绩将实现反弹。我们建议投资者积极关注。