智飞生物发布中报，公司上半年实现营业收入 3.28亿元，同比增长 4.96%，净利润 1.09亿元，同比增长11.22%，扣非后净利润为7690万元，同比下降18.62%。实现EPS0.27 元，低于预期。
    自主及代理产品的销售低于预期 
    上半年销售的自主产品ACWY135疫苗实现收入6287 万元，同比下降 20%，低于预期，注射用母牛分枝杆菌 2472万元，同比增长21%，基本符合预期。代理的兰州所Hib 疫苗实现收入 1.53亿元，毛利率下降4.63%，代理的默克产品 23 价肺炎疫苗与麻腮风疫苗收入分别为 5147万元及2387万元，收入低于预期，公司于去年4月与默克签订了2.2亿合同，2011年采购金额1.1亿元，截止中报完成该金额的89%。
    毛利率下降，费用率逐渐恢复正常 
    公司毛利率同比下降 11%，主要原因为毛利率较低的 23价肺炎及麻腮风疫苗销售量逐渐加大，拉低平均毛利率。上半年销售费用率及管理费用率均逐渐恢复正常，环比分别下降 8%及 2%。公司从去年下半年开始代理默克产品，从今年上半年情况看，去年下半年的营销成果开始逐渐显现：总销售费用环比下降 30%，23价肺炎收入环比增长 140%，毛利率上提 12%，麻腮风疫苗毛利率环比上提13%。
    期待下半年代理产品放量，自主 Hib疫苗上市 
    按照与默克的合同，若今年能完成去年2.2 亿采购金额的合同，下半年仍需要完成 1.1亿，同比增长150%，由于代理的两个产品中 23 价肺炎疫苗毛利率较高，若公司提高该疫苗的采购量，则代理产品的毛利率仍有提升空间。自主Hib 疫苗预计在下半年上市，若上市后能快速进入市场，则业绩有望进一步超预期。