与默沙东战略合作不断升级，初步实现市场推广与研发一体化。公司之所以选择与默沙东合作，不仅仅欲做默沙东单个产品国内总经销商，而是从以下两个方面进行深入战略合作：一方面是公司看好默沙东疫苗研发实力，继续代理其上市新品。11 年底默沙东亚洲研发总部在北京成立，未来5 年在疫苗与药物研发上投资15 亿美元。我们认为：由于默沙东敏锐“嗅到”到《国家生物技术的十二五规划》的政策支持力度，其加大在华的研发力度，未来将有不断新产品上市。公司理应成为默沙东的首选合作经销商；另一方面是公司也参与到默沙东的研发、管理体系中，有利于提高其研发能力、管理水平。
   23 价肺炎疫苗与甲肝灭活疫苗待挖市场空间巨大。11 年4 月25 日，公司首次与默沙东合作推广其23 价肺炎疫苗与麻疹风疹腮腺炎三联疫苗，涉及采购金额2.2 亿元；7 月3 日，续签合同推广其23 价肺炎疫苗与甲肝灭活疫苗，涉及采购金额为2.28 亿元，约定合同对价为4921 万，比11 年略高。我们认为：（1）续签采购金额之所以没有大幅提高，是因为公司上年度推广时占用部分其它产品相关资源，影响其它产品快速增长，公司表现出量力而行的务实精神；（2）23 价肺炎疫苗市场空间较大。该疫苗在国内市场开发，很大程度依靠我国老年人群的数量与对疫苗认知度。随着我国老年人数量增加与对疫苗的接受，23 价肺炎疫苗将有巨大增长空间；（3）甲肝灭活疫苗将替代甲肝减毒活疫苗。甲肝灭活疫苗相对甲肝减毒活疫苗具有较大竞争优势：灭活疫苗免疫后产生保护性抗体的速度很快、灭活疫苗是由灭活了的病毒颗粒组成，具有较广泛的使用对象、灭活疫苗产生细胞免疫记忆，因此灭活疫苗将是世界疾病防控的主流与趋势。