报告要点
    事件描述
    2012 年6 月5 日，公司与默沙东的关联公司--美国默沙东药厂有限公司就口服轮状病毒五价活疫苗（签署了《开发、推广和经销协议》。协议约定由默沙东主导完成该疫苗的Ⅲ期临床试验及注册工作，公司提供相关协助。产品取得上市许可后，智飞生物拥有国内专营权，预期采购计划上市第一年度约3.5 亿元，以后逐年增加，上市第六年预期达到约11.6 亿元，前三个上市年度默沙东向智飞支付当年协议产品出厂销售额的2%，作为市场推广费
    事件评论
    轮状病毒疫苗在国内接种率较低，具有较大的市场潜力。轮状病毒是引发婴幼儿严重急性肠胃炎的首要原因，我国每年大约有1000 万婴幼儿患轮状病毒感染性胃肠炎，约占2 岁以下婴幼儿的1/4，是引起婴幼儿严重腹泻的最主要病原。目前轮状病毒疫苗在美国已经被列为一类疫苗，所有儿童会由国家出资进行免费接种。目前在我国仍属于二类疫苗，由消费者自费接种，目前国内的接种率不足10%。国内仅有兰州所生产轮状病毒疫苗，但是一价的，仅能预防一个亚型。此次默沙东即将在国内推出的是五价轮状病毒疫苗，能够预防五个亚型，具备较强的竞争力。
    较高的协议采购金额体现了公司对于五价轮状病毒疫苗良好的市场预期。
    该产品在国内上市后，智飞生物将取得其在中国区的专营权。预期采购计划为上市第一年度约3.5 亿元，以后逐年增加，上市第六年预期达到约11.6亿元。前三个上市年度默沙东向智飞支付当年产品出厂销售额的2%作为市场推广费。高额的采购协议体现了公司对于该产品的信心。
    默沙东拥有众多优质产品，合作空间广阔。2010 年默沙东全球疫苗业务已经超过35 亿美金。其重磅疫苗“麻腮风-水痘四联疫苗”和预防宫颈癌的HPV 疫苗（在国内已经进入三期临床）均还没有在中国推出。目前默沙东已经撤销了其在国内的销售队伍，全部转向智飞生物的营销体系。我们认为一旦这些产品在国内推出，继续由智飞生物代理的可能性较大，双方具有较大的合作空间
    盈利预测：随着公司自主产品的逐步推出以及与默沙东合作的深入，公司整体实力在不断增强，未来几年公司业绩增速有望在今年低基数的情况下提高，同时未来自主产品线的不断拓展和未来默沙东新产品在国内的上市也会使得公司盈利点增加也会使得公司盈利点增加，预计2012-2013 年EPS 为0.70 元和0.97 元，维持“推荐”评级